Резервы РФ сократились втрое, однако потенциал финансировать войну остается - НБУ

Ярослав Винокуров - 27 июня, 12:15

Россия постепенно исчерпывает свои макроэкономические резервы, в частности Фонд национального благосостояния (ФНБ), однако ее потенциал для дальнейшего финансирования агрессии сохраняется.

Такую оценку предоставили в Национальном банке Украины в ответ на запрос ЭП.

Третий год подряд традиционно профицитный российский бюджет испытывает дефицит. В апреле прогноз по размеру этого дефицита на 2025 год повысили до 1,7% ВВП (с 0,5% ВВП), прежде всего из-за снижения нефтегазовых доходов.

"Чтобы обеспечить финансирование бюджета в 2022-2023 годах, Россия существенно исчерпала важные макроэкономические резервы, что ограничило ее политическое пространство в последующие годы", - отмечают в НБУ.

В частности, ликвидная часть ФНБ с 2022 года сократилась втрое - на 66%. На 1 апреля ее размер составлял 3,3 трлн рублей или 38,5 млрд долл. Она состояла прежде всего из активов в юанях (58%) и золоте (42%).

В течение 2025 года российское правительство планирует взять из ФНБ еще 447 млрд рублей (5,1 млрд долл.) или около 14% его ликвидных активов для того, чтобы профинансировать обусловленный войной и низкими ценами на энергоносители дефицит бюджета.

"Расширение дефицита бюджета также финансировалось за счет эмиссии внутреннего долга. Единственными покупателями ОФЗ остались российские банки. Активы в собственности нерезидентов сократились с января 2022 года на 69% до 4% рынка с погашением облигаций", - констатируют в Нацбанке.

В то же время на фоне высокой инфляции и высоких процентных ставок темпы роста российской экономики замедляются. Так, в 2025 году ожидается рост ВВП РФ на 1-2%, а в 2026-м - в пределах 1%.

"В то же время потенциал ведения войны, к сожалению, сохраняется. Учитывая это, Украина не останавливает работу в направлении усиления санкционного давления на Россию", - добавляют в НБУ.

Санкции против "финансовой подушки" Кремля

ЭП поинтересовалась у Нацбанка, какие санкции могли бы еще больше ограничить российское правительство в способности финансировать агрессию против Украины. В частности, уменьшить его доступ к накопленным годами макроэкономическим резервам в виде ФНБ.

Украинский банковский регулятор отметил, что Фонд национального благосостояния уже находится под давлением западных санкций. В частности, против его активов ограничения применили США, ЕС, Канада и другие страны.

"Сейчас ФНБ является одним из ключевых источников покрытия дефицита бюджета в РФ (финансирование расходов на войну против Украины), и его ресурсы серьезно исчерпываются также в результате комплексного воздействия санкций", - констатировали в Нацбанке.

Сократить ликвидную часть ФНБ удалось прежде всего благодаря отсутствию доступа РФ к внешним рынкам капитала, борьбе с теневым флотом, внедрению прайскепа по российской нефти.

"Учитывая то, что сейчас наблюдается снижение нефтегазовых доходов РФ, а основным источником наполнения ФНБ являются именно нефтегазовые доходы, мы считаем, что ключевыми шагами для его дальнейшего подавления является надлежащий инфорсмент примененных санкций, противодействие их обхода с участием третьих стран", - отметили в НБУ.

Еще один серьезный удар по "финансовой подушке Кремля" - снижение прайскепа цен на российскую нефть с текущих 60 долл. за баррель до 45 долл. за баррель. По данным собеседника ЭП, знакомого с подготовкой 18 пакета санкций ЕС, пока еще существует небольшой шанс, что эта мера попадет в новые ограничения против РФ.

"Еще одним рычагом влияния может быть применение персональных санкций к компаниям и учреждениям, которые сотрудничают/получают инвестиции из ФНБ", - добавили в НБУ.