США вновь столкнулись с долговыми проблемами. Америке грозит дефолт?
Объем американского госдолга превысил 40 трлн долл., а ставки по облигациям выросли, как накануне мирового финансового кризиса 2008 года. Трамп тем временем собирается "покупать" голоса по 5 тыс. долл.
Возвращаясь в Белый дом в 2025 году, Дональд Трамп пообещал оптимизировать государственные расходы, сократив федеральный бюджет с 7 трлн долл. до 5 трлн долл. Для этого он создал Департамент правительственной эффективности (DOGE), который возглавил самый богатый человек в мире, ключевой спонсор его избирательной кампании, Илон Маск.
Однако высокая активность DOGE в связи с увольнением до 350 тыс. сотрудников государственных учреждений, ликвидацией USAID и приостановкой тысяч гуманитарных проектов обернулась провалом: госдолг стремительно вырос до 40 трлн долл. Это больше, чем вся экономика США (во втором квартале ВВП составил 32 трлн долл. в годовом исчислении).
Экономистов пугает не столько сама сумма, сколько бешеный темп её роста. За время президентства Байдена и Трампа с 2016 года государственный долг удвоился, а за последний год он увеличивался на 90 тыс. долл. каждую секунду.
Только на выплату процентов по долгу тратится более 1 трлн долл. в год. Проценты выплачиваются из федеральных налогов. Когда их не хватает, правительство берет новые займы, перекладывая часть расходов на будущие бюджеты и налогоплательщиков.
Долг начинает сам себя подпитывать. Тем более что Трамп пообещал 270 миллионам совершеннолетних американцев по 5 тыс. долл. в случае победы республиканцев на промежуточных выборах. На это может уйти 1,3 трлн долл., хотя дополнительных средств в бюджете нет. Вероятно, придётся снова брать в долг.
Каковы причины столь стремительного роста государственного долга? Кому и сколько должны Штаты? Действительно ли крупнейшей экономике мира грозит дефолт?
Как быстро растет долг
Совокупный госдолг удвоился с января 2017 года, когда Трамп впервые стал президентом. Тогда долг составлял 19,95 трлн долл. В течение его первого срока долг вырос на 7,8 трлн долл., прежде всего — из-за расходов на борьбу с пандемией.
После возвращения Дональда в Белый дом в январе 2025 года задолженность увеличилась на 3,8 трлн долл. на фоне роста оборонных расходов из-за войны с Ираном и возврата импортерам излишне уплаченных пошлин. В конце августа 2026 года общий рост долга за оба его срока пребывания в должности достиг 11,6 трлн долл.
При администрации Джо Байдена правительство также активно занимало и тратило средства в ответ на пандемию — чего стоят одни только триллионные пакеты мер по преодолению последствий коронакризиса и гигантские инвестиции в инфраструктуру. В целом за срок пребывания Байдена у власти государственный долг США вырос на 8,4 трлн долл.
Долг США впервые превысил 1 трлн долл. в 1981 году — на это ушло 200 лет. Один триллион долларов по ценам 45-летней давности с учётом инфляции эквивалентен 3,67 трлн долл. В марте 2026 года долг превысил 39 трлн долл., то есть на накопление последнего 1 трлн долл. ушло менее пяти месяцев.
Почему долг растёт так стремительно
"Быстрый рост государственного долга США является неизбежным следствием требований американцев о бесконечных налоговых льготах, расширении социальных выплат, инвестициях в оборону и отказе решать проблему дефицита систем медицинского страхования. Можно во всём винить политиков, но на самом деле очень мало избирателей подкрепят свои опасения по поводу долга готовностью лично согласиться на повышение налогов или сокращение социальных выплат", – считает Джессика Ридл из Brookings Institution.
Какие факторы способствовали стремительному росту долга? Прежде всего — два крупных кризиса: ипотечный кризис 2007–2009 годов и пандемия 2020–2023 годов, во время которых правительствам пришлось активно брать займы для финансирования возросших расходов.
Еще одной причиной роста заимствований аналитики называют то, что доходы не успевают за расходами. Администрации демократов и республиканцев не смогли их сдержать или повысить налоги для преодоления этого разрыва. США ежегодно тратят около 7 трлн долл., из которых почти 60% приходится на различные социальные программы, однако доходов для покрытия этих расходов недостаточно.
Почему растет доходность госдолга
На фоне превышения знаковой отметки госдолга доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,3%, невиданных с 2007 года. Тогда это стало предвестником самого масштабного финансового кризиса современности, от которого мир до сих пор не оправился. На этот раз всё не так плохо, считают аналитики.
Экономисты выделяют две основные причины распродажи облигаций, которые на протяжении многих десятилетий считаются одним из главных бенчмарков для финансовых рынков.
"Первая — спрос на заемные средства превышает их предложение. Вторая – повышение премии за риск: инвесторы сомневаются в способности страны обслуживать долг и опасаются, что власти объявят дефолт или позволят инфляции вырасти, чтобы уменьшить долг", – объясняет лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман.
"Гособлигации, которые долгое время были главным в мире безопасным финансовым активом, перестают выглядеть столь безопасными. По сравнению с другими инструментами их доходность уже не кажется такой низкой, а в моменты напряженности они перестают вести себя как активы-убежища", – пишет WSJ.
На этом фоне инвесторы начали требовать премию за удержание облигаций. По данным Массачусетского технологического института, она приближается к 0,5 п. п.
Факторы, о которых говорил Кругман, очевидны. Расходы бюджета США превышают доходы почти на 2 трлн долл., хотя сейчас нет ни пандемии, ни кризиса, а экономика растет и не нуждается в столь масштабных фискальных стимулах, как раньше.
К тому же этот дефицит подогревает ожидания высокой инфляции и нового повышения ставок ФРС и сулит увеличение гигантских расходов на обслуживание долга, которые превысили расходы на оборону (1,1 трлн долл. против 900 млрд долл.).
Перед выборами 2024 года Трамп обещал исправить ситуацию, но после возвращения к власти снизил налоги для крупного бизнеса и состоятельных американцев, что не позволило сократить дефицит.
Более того, на фоне падения рейтингов перед промежуточными выборами он пообещал выплатить по 5 тыс. долл. каждому совершеннолетнему американцу, если республиканцы сохранят контроль над Палатой представителей и Сенатом. По его словам, это будет "похоже на то, как успешные компании выплачивают дивиденды инвесторам".
Единственным условием станет расходование этих средств в США. "Мы не хотим, чтобы вы уехали в Канаду", — сказал Трамп на фоне обострения таможенной войны с Оттавой.
Несмотря на личные доходы в размере 7 млрд дол., Трамп не собирается раздавать собственные средства. В США около 270 млн взрослых, поэтому выполнение обещания обойдется в 1,35 трлн долл. Такие расходы должен одобрить Конгресс. Скорее всего, они будут финансироваться за счёт государства — за счёт налогов, сборов или займов.
Вице-президент Джей Ди Венс предположил, что деньги можно взять из доходов от импортных пошлин и не платить "дивиденды" богатым. Однако поступлений от пошлин для такой программы недостаточно. При этом дефицит федерального бюджета достигает 2 трлн долл., а госдолг вырос до 40,14 трлн долл. и растет каждую секунду.
США переживают ИИ-бум, похожий на доткомовский пузырь 1990-х. IT-гиганты — Microsoft, Amazon, SpaceX, Google — инвестируют огромные суммы в дата-центры. Поскольку эти корпорации — богатые и надежные заемщики, они конкурируют с Минфином США за деньги инвесторов, что приводит к росту ставок по госдолгу.
После новостей о 40-триллионном госдолге и рекордной доходности облигаций министр финансов США Скотт Бессент сообщил об удвоении плановой программы скупки государственных ценных бумаг до 4 млрд долл. 9 сентября правительство объявило о программе обратного выкупа облигаций на 6 млрд долл. Поскольку рынки рассчитывали на более активное вмешательство, доходность бумаг вновь начала расти.
Такие шаги Бессента считаются резким отходом от традиционно осторожной политики Минфина и признанием того, что Вашингтон готов пожертвовать долларом (просил относительно корзины валют) ради сдерживания доходности по госдолгу.
Альтернатива — попытаться решить структурные проблемы посредством реформ налоговой системы и государственных расходов или реструктуризации долга. Однако в преддверии выборов для Белого дома это рискованный с электоральной точки зрения вариант.
Существует ли угроза дефолта
В отличие от 2007 года, крупный долговой кризис Америке не грозит, считают экономисты. Тогда проблемой стали безнадежные долги по необеспеченной ипотеке, которые банки "переупаковывали" как надежные и продавали по всему миру. Когда "пузырь" лопнул, банки начали банкротиться, поэтому власти были вынуждены взять на себя долги и предотвратить финансовый крах за счет налогоплательщиков.
"Сейчас за деньги инвесторов на долговом рынке конкурируют не безработные американцы с помощью изобретательных банкиров, а богатые и кредитоспособные корпорации. У них больше возможностей покрыть убытки, если ИИ-бум превратится в "пузырь", – объясняет финансовый журналист Bloomberg Джон Отерс.
"Прямой угрозы кризиса нет, но рост доходности указывает на проблемы. Если их игнорировать, в какой-то момент начнётся масштабный отток инвесторов из долговых инструментов США, поэтому Бессент пытается успокоить рынок", — отмечает Отерс.
"Пишут, что госдолг достиг 40 триллионов. Цифра внушительная, но это не имеет значения. Не думаю, что США грозит долговой кризис", – соглашается Кругман.
По его словам, рынки не паникуют, поскольку ожидают поражения республиканцев на ноябрьских выборах. Это должно положить конец всевластию администрации Трампа и смягчить последствия её хаотичной экономической политики. Через два года заканчивается и последний предусмотренный Конституцией президентский срок самого Трампа.
"Рынки не ожидают от Трампа ответственных действий. Они рассчитывают, что демократы после выборов сделают то, что не раз делали: наведут порядок в бюджетном хаосе, который оставили после себя республиканцы", – отмечает Кругман.
"Даже страны с чрезвычайно безответственной бюджетной политикой крайне редко сталкиваются с острым долговым кризисом, если только не берут кредиты в иностранной валюте. У тех, кто берет кредиты в собственной валюте, деньги не могут закончиться: всегда можно напечатать ещё", — отвечает экономист на вопрос об угрозе дефолта.
Похожую позицию занимает эксперт аналитического центра Committee for a Responsible Federal Budget (CRFB) Марк Голдвейн. Он сравнил планку госдолга в 40 трлн долл. с лампочкой "check engine" в автомобиле: "Check engine не означает, что двигатель прямо сейчас выйдет из строя, но четко указывает, что процесс выходит из-под контроля. Дело не в размерах госдолга, а в скорости, с которой он вырос".
США приближаются к утвержденному "долговому потолку" в 41,1 трлн долл., а долг, по прогнозам Бюджетного управления Конгресса, к 2036 году вырастёт до 64 трлн долл.
Однако США, как крупнейшая экономика мира со статусом доллара в качестве главной мировой резервной валюты, по словам Мохамеда Эль-Эриана из Wharton School, имеют "гораздо больше пространства для финансовых промахов", чем другие страны. "Это ещё не красный сигнал светофора, но США приближаются к жёлтому", – говорит он.
К тому же дальнейший рост госдолга повлияет на благосостояние американцев. По официальным данным, население США составляет почти 343 млн человек. Таким образом, на каждого гражданина США приходится 117 тыс. долл. из совокупных 40 трлн долл.
По прогнозам экономистов, американские семьи, скорее всего, столкнутся с повышением ставок по ипотечным, автомобильным и студенческим кредитам. Сильнее всего это скажется на людях с низкими доходами.
Повышение стоимости заимствований для предприятий приведет к росту цен для потребителей. "Последствия этой долговой ситуации так или иначе отразятся на кошельках американцев", – считает Майя Макгинеас из CRFB. Однако то, что происходит в Штатах, никогда не остается только в Штатах, резюмирует Эль-Эриан.