Первые получают всё. Почему польский бизнес спешит занять место в Украине до восстановления

2026 год ознаменовался знаковыми польскими сделками на украинском рынке слияний и поглощений. На банковский рынок вышел финтех-стартап ZEN.COM, а польская страховая группа PZU укрепила свои позиции, приобретя лидера отечественного рынка страхования жизни.

Теперь и PKO Bank Polski объявляет, что готов к приобретению учреждения уровня "Приватбанка" или "Сенс банка".

Финансовая сфера — не единственный приоритет Польши: рынок топлива, транспорт, логистика, ИТ, строительство, розничная торговля и даже атомная энергетика — во всех этих секторах западный сосед проявляет интерес.

Оправданы ли эти инвестиции в разгар войны? Что поляки знают о перспективах Украины, чего не видят украинцы?

№1 среди банков

PKO BP — крупнейший банк Польши. С 2004 года он владеет Кредобанком, который до сих пор остаётся региональным банком на западе страны — занимает в этом регионе, по собственной оценке, "примерно седьмое место", а в целом по стране — 14-е. Поляки хотят это изменить.

"PKO Bank Polski по объему активов превосходит весь украинский банковский сектор, однако имеет относительно небольшое присутствие в Украине. Поэтому естественная амбиция — присутствовать не только как Кредобанк", — сообщил в интервью изданию Forbes Украина председатель правления Кредобанка Якуб Карновски.

Он пояснил, что за пределами западных регионов и Киева присутствие банка минимально. "В Одессе, Харькове или Полтаве нас не воспринимают как крупный банк. Именно там мы тоже хотим быть, потому что стремимся стать по-настоящему общеукраинским банком", — говорит Карновский.

Для этого рассматриваются все варианты: и органический рост, и участие в приватизации госбанков, и покупка частных банков или украинских "дочек" международных групп. Уже привлечен внешний консультант для разработки стратегии Кредобанка.

Прямо сейчас в правительстве ускоряют приватизацию "Сенс банка" и "Укргазбанка". "M&A или участие в приватизации — лишь один из вариантов, но если такая возможность появится, мы рассмотрим все варианты. В том числе и такие банки, как "Приватбанк" или "Сенс-банк", у которых могут быть проблемы с бывшими владельцами. Это важно. Не менее важны IT-системы банка и его географический охват", — отметил Карновский.

Он говорит, что им также интересна покупка мажоритарного пакета акций банка совместно с ЕБРР, IFC или другими международными игроками.

По стопам первопроходцев

Желание приобрести крупный банк — не первый случай проявления интереса поляков к финансовому сектору Украины во время войны, да и даже в 2026 году. В апреле литовская компания UAB ZEN.COM, конечным бенефициаром которой является польский предприниматель Давид Камиль Рожек, приобрела у Фонда гарантирования вкладов физических лиц 100% акций неплатежеспособного Первого инвестиционного банка (работавшего под брендом PINbank) за 175 млн грн.

Польский финтех ZEN.COM планирует инвестировать 20 млн евро в течение двух лет. После заключения сделки в капитал банка уже вложили 250 млн грн. "Наши амбиции шире, чем просто владение банком — мы хотим создать мост между украинской и европейской финансовыми экосистемами", — заявили ЕП в компании ZEN.COM.

Финтех делает ставку на трансграничные платежи между украинцами в ЕС и Украине, а также для малого и среднего бизнеса. "Первыми направлениями деятельности являются цифровые платежи, трансграничные транзакции и мультивалютные услуги, включая решения на основе украинской гривны", — отметили в ZEN.COM.

Почти одновременно, в мае, польская страховая группа PZU объявила о приобретении у американской MetLife 100% акций страховой компании "МетЛайф", которая занимает около 50% украинского рынка страхования жизни и обслуживает 900 тысяч активных клиентов.

Сумма сделки не разглашается, но издание Beinsure оценивало её в 120 млн долл. Американцы понесли 65 млн долл. убытков. Сделку планируют завершить в 2027 году.

"PZU работает в Украине уже много лет и хорошо знает этот рынок. Сделка по приобретению MetLife Ukraine отражает долгосрочный взгляд на потенциал развития страны, а не краткосрочную оценку текущих рыночных условий", — заявили ЕП в польской PZU. В Украине PZU присутствует с 2005 года – владеет страховыми компаниями "ПЗУ Украина", "ПЗУ Украина страхование жизни" и ассистансом "СОС Сервис Украина", который оказывает поддержку застрахованным клиентам.

Не только финансы

Интерес к Украине в 2026 году проявляли компании из других секторов экономики, а не только из финансового. Польская Pepco, один из ведущих европейских дискаунтеров, вышла на украинский рынок — в конце октября её магазины откроются в киевских ТРЦ Respublika Park, Retroville и Dream Yellow. До конца года — ещё и в Тернополе и Черновцах.

Несколько дней назад Allegro, один из лидеров рынка электронной коммерции в Польше, запустил трансграничную продажу товаров украинским покупателям. "На данном этапе компания не планирует создавать отдельный локальный маркетплейс. Новая услуга является ответом на стремительный рост рынка электронной коммерции в Украине. На сегодняшний день он насчитывает 11,5 миллиона активных пользователей, а количество онлайн-заказов в период с 2022 по 2024 год выросло в четыре раза, – пояснили ЕП в Allegro.

Еще в конце мая польская группа ORLEN проявила интерес к покупке доли в "Укрнафте". В украинской компании заявляли, что круг потенциальных инвесторов может быть шире, поскольку вложения требуются как для их крупнейшей в стране сети АЗС, так и для новых нефтегазовых месторождений.

"Украина имеет стратегическое значение для ORLEN. Даже в условиях войны Украина остается важным рынком для топлива, газа, логистики и энергетической инфраструктуры", — пояснили в ORLEN свой интерес.

В компании считают, что могут стать "западными энергетическими воротами для Украины". Осенью ORLEN договорилась о поставках сжиженного природного газа "Нафтогазу" и нефтепродуктов — "Укрнафте". "Потенциальные формы будущего сотрудничества могут охватывать торговлю, инфраструктурные проекты, операционное партнерство или определенное капитальное участие", — анонсировали в ORLEN.

Еще в июне во время конференции Ukraine Recovery Conference в Гданьске три крупные польские энергетические группы — PGE, Enea и Tauron — вместе с ORLEN подписали письмо о намерениях сотрудничать в восстановлении и модернизации энергетической инфраструктуры Украины.

Еще один пример — польская энергетическая компания ELQ, которая вышла на украинский рынок еще в 2024 году через компанию "ЭЛК Украина". Она называет энергетику одной из тех сфер, где нельзя ждать окончания войны. "Мы рассматриваем Украину именно в таком ключе: не как рынок, который "откроется после войны", а как рынок, который уже проходит через фундаментальную перестройку, где будущая архитектура формируется прямо сейчас. Это не стратегия для военного времени. Это стратегия для десятилетия, которое наступит после него", — считают в ELQ.

Портфель ELQ Investments включает проекты в сферах солнечной и ветровой энергетики, биометана, когенерации, систем накопления энергии, а также ядерной энергетики. "Часть проектов из этого портфеля уже достигла стадии ready-to-build, тогда как остальные реализуются в соответствии с графиками", — сообщили в ELQ.

В августе ELQ совместно с чешской компанией Witkowitz Atomica приобрела украинскую компанию, переименовав её в "ЕЛК Ньюклеар Ван". Именно она должна развивать проекты малых модульных ядерных реакторов (SMR), в частности на территории Чернобыльской АЭС.

"В 2026 году мы завершили технико-экономическое обоснование для украинского проекта, приступили к следующему этапу работ и создали в Киеве специализированную проектную компанию — ELQ Nuclear One. Следующим шагом станет прохождение процедур сертификации и получение необходимых разрешений регулирующих органов", — отметили в компании.

Заходят не все

Строительство производственного предприятия или даже создание логистического центра или сети точек продаж означает долгосрочное привлечение капитала, поэтому компании тщательно оценивают риски.

Для бизнеса типичная траектория выхода на украинский рынок выглядит следующим образом: экспорт – поиск локального партнера – создание дистрибьюторской или сервисной структуры – локализация части деятельности – и только после этого инвестиции в производство.

Польша в настоящее время является крупнейшим рынком сбыта для украинского экспорта и вторым по объему поставщиком товаров в Украину.

"Подавляющее большинство польских предпринимателей, обращающихся к нам по поводу украинского рынка, являются экспортерами. Мы наблюдаем значительную активность производителей и поставщиков продуктов питания, строительных материалов, машин и оборудования, а также компаний химической, фармацевтической и медицинской отраслей. Отдельную группу составляют предприятия, предлагающие товары двойного назначения", — говорит ЭП директор зарубежных торговых бюро Польского агентства инвестиций и торговли (PAIH) в Киеве и Львове Кароль Кубица.

В контексте восстановления интерес к Украине проявляют строительные и энергетические компании. "В строительном секторе польский бизнес особенно заинтересован в участии в проектах восстановления транспортной, промышленной, социальной и энергетической инфраструктуры, а в меньшей степени — в жилищном строительстве", — отметил он. Например, Unibep модернизирует пункты пропуска на польско-украинской границе, а Pol-Dróg участвует в подготовке проекта автомобильного моста в Виннице. В качестве примера энергетических проектов Кубица называет инвестиции польской компании Hanplast в KovelEnergoPort в индустриальном парке на Волыни.

В базе предприятий, заинтересованных в украинском рынке, которую ведут PAIH и Министерство развития и технологий Польши, в настоящее время насчитывается более 3600 компаний, в частности: строительство и отделка зданий — 1398 предприятий, машины и оборудование — 404, ИТ — 211, фармацевтика и медицинское оборудование — 130. В этих категориях более 50 % составляют малые и средние предприятия.

"Экспорт остается преобладающей формой присутствия. Интерес к инвестициям, участию в восстановлении и ведению бизнеса непосредственно в Украине меньше и в течение последних лет существенно менялся в зависимости от оценки ситуации с безопасностью и перспектив завершения войны", — отметил Кубица.

Хотя он подчеркивает, что после начала большой войны польский бизнес не ушел из Украины, а при повреждении объектов восстанавливает их. "Показательными являются примеры производителей строительных материалов Cersanit, FAKRO, Barlinek, Blachy Pruszyński. Их объекты в Украине пострадали от вторжения, обстрелов, разрушений, но возобновили работу", — пояснил Кубица.

По данным PAIH, в конце 2025 года в Украине действовало 4505 субъектов хозяйствования, связанных с Польшей. Больше всего их было зарегистрировано во Львовской области (1419) и Киеве (1163).

"Общее количество таких предприятий растет, причем самая быстрая динамика наблюдается именно во Львовской области. Поэтому можно осторожно говорить о новой волне польских инвестиций в Украину", — резюмирует Кубица.

В частности, польская группа Maspex в июне приобрела 80% украинской группы "Карпатские минеральные воды", производителя "Карпатской Джерельной", "Соковинки" и снеков Gonzo.

"Это один из сигналов того, что, несмотря на войну, крупные польские компании начинают рассматривать украинские производственные активы не только как источник риска, но и как долгосрочную инвестиционную возможность", — говорит Кубица.

Есть и примеры расширения локального операционного присутствия и реинвестирования во время войны. Компания LPP, которая работает на украинском рынке с 2003 года, в последние годы активно расширяет розничную сеть бренда Sinsay с акцентом на небольшие города и торговые центры. Сеть растет, несмотря на потерю складов в результате российского нападения на Львов в 2025 году.

Управление рисками

Поляки не "ослеплены" инвестиционными возможностями Украины, они рациональны и видят все риски. В качестве индикатора можно привести пример котировок украинских аграрных компаний на Варшавской фондовой бирже. За исключением ИМК (+14,6%), акции агропромышленных компаний с начала года демонстрируют падение — от "Кернела" (-5,6%) до "Милкиленда" (-27,2%), что отражает кризис в отрасли на фоне ограниченного экспорта.

"Фактически любой инвестиционный проект в Украине сегодня должен учитывать дополнительную составляющую риска, связанную с войной", — признает Кубица.

Поэтому при прямых инвестициях в украинские активы поляки ищут государственную поддержку. Её предоставляет проект Team Poland for Ukraine, который объединяет инструменты учреждений Группы Польского фонда развития (PFR).

Если польская компания планирует открыть производство в Украине:

• Польское агентство инвестиций и торговли (PAIH) помогает оценить рынок, найти потенциальных украинских партнеров и определить возможности для инвестиций.
• Государственный банк развития Польши (BGK) может предложить финансовый инструмент для реализации проекта.
• Компания по управлению инвестиционными фондами Польского фонда развития (PFR TFI) через Фонд зарубежной экспансии (FEZ) может рассмотреть возможность участия в совместном финансировании инвестиций.
• Государственное экспортно-кредитное агентство Польши (KUKE) может обеспечить страховое покрытие экспортных, инвестиционных и военных рисков.

Это работающая модель, проверенная, в частности, во время поглощения "МетЛайф". "PZU минимизировала значительную часть инвестиционного риска благодаря страховому покрытию от KUKE, которое включает защиту от рисков, связанных с войной, а также от определенных политических рисков", — сообщили в PZU.

Подобную модель выхода на украинский рынок использовала польская технологическая группа Euvic. В конце 2024 года Фонд зарубежной экспансии совместно с этой группой заключил соглашение о финансировании приобретения пакетов акций пяти украинских IT-компаний во Львове, Киеве, Харькове и Виннице.

"Этот шаг стал первым случаем в истории группы PFR, когда государственные инвестиционные средства Польши были направлены непосредственно на поддержку бизнеса и капитала на украинском рынке", — говорит инвестиционный менеджер Фонда зарубежной экспансии PFR TFI Войцех Яблонский.

Если ORLEN войдет в капитал "Укрнафты", это произойдет, вероятно, также при поддержке аналогичных институтов. "ORLEN готова брать на себя коммерческие риски, однако риски, связанные с войной и инфраструктурой, должны быть надлежащим образом урегулированы с помощью соответствующих механизмов минимизации рисков, государственных гарантий и надёжных финансовых инструментов для восстановления — только при таких условиях можно рассматривать возможность масштабных инвестиций", — пояснили в энергетической компании.

Причины интереса

Яблонский подчеркивает, что их подход к Украине основан на "трезвой оценке как рисков, так и долгосрочного потенциала". "Мы не недооцениваем вызовы, которые несет война. В то же время мы признаем, что Украина обладает реальными экономическими преимуществами, которые будут определять её будущее", — уверен он.

FEZ пристально изучает секторы, которые будут играть ключевую роль в восстановлении Украины и ее интеграции в ЕС. "К ним относятся промышленное производство, логистика и инфраструктура, агропродовольственная переработка, а также услуги, связанные с модернизацией и восстановлением", — пояснил Яблонский.

В качестве примера такого подхода он приводит инвестиции в Rohlig SUUS Logistics — крупнейшего логистического оператора Польши. В июне компания привлекла 10 млн евро от Фонда зарубежной экспансии для развития логистической инфраструктуры в регионе, в том числе и в Украине.

Среди ключевых факторов интереса Яблонский называет украинские таланты, особенно в сферах технологий и инженерии, географическую и экономическую близость Польши и Украины, особенно тесные торговые отношения и интегрированные цепочки поставок в последние годы, а также перспективу восстановления. "Будущее восстановление Украины создаст одну из крупнейших инвестиционных возможностей в Европе за целое поколение", — считает он. И добавляет, что "целесообразность долгосрочного присутствия в Украине остается очевидной".

Кубица поддерживает его в том, что географическая и культурная близость, а также многолетнее присутствие на местном рынке создают "польским компаниям на старте значительные конкурентные преимущества".

Они им пригодятся, когда начнётся полноценное восстановление послевоенной экономики: уже сейчас, во время регулярных политических конфликтов между странами, в польских соцсетях сразу поднимается паника, что это помешает им получить контракты на восстановление, которые заберут немецкие или турецкие компании. Выход на рынок ещё до окончания войны для поляков — это способ оказаться среди первых в момент распределения потенциальных контрактов. Например, с мая польская компания TINES Rail поставляет компоненты путевой конструкции для строительства метро на Виноградарь в Киеве.

А польская строительная компания Mirbud, которая работает в Украине уже восемь лет, в мае заявила, что заинтересована в участии в украинских тендерах, финансируемых ЕБРР и Всемирным банком. Тогда она заняла второе место в тендере на строительство инженерных сооружений стоимостью 50 млн евро и вела переговоры о строительстве логистического центра недалеко от Киева. "Мы надеемся, что Mirbud получит свою долю этого пирога", — сказали тогда в компании о предстоящем восстановлении страны.

Первые получают всё

Инвесторы, которые уже пришли в Украину, советуют другим полякам не медлить. "Компании, которые рассматривают Украину как долгосрочный европейский рынок, должны начать расширять своё присутствие сейчас, а не ждать, пока процесс реконструкции завершится", — считают в ZEN.COM и добавляют, что полностью осознают риски деятельности в Украине сегодня.

"Мы не ждем официального завершения войны, чтобы начать формировать свои позиции в Украине. Важнейшие экономические, инфраструктурные и инвестиционные процессы начинаются раньше. В масштабных инфраструктурных проектах преимущество получают ещё до того, как рынок становится очевидным для всех. К моменту стабилизации ситуации многие ключевые позиции могут быть уже заняты, а партнёрства и проекты — сформированы", — заявили в ELQ.

Главный экономист польского VeloBank, исследователь Atlantic Council Пётр Арак ожидает, что польские инвестиции в Украину сосредоточатся в нескольких секторах, где пересекаются торговые связи, спрос, обусловленный войной, и перспективы вступления в ЕС.

К ним относятся оборонная промышленность и производство товаров двойного назначения, отрасли, связанные с восстановлением — производство строительных материалов, логистика и складское хозяйство, агропереработка (мясная, молочная, сахарная, масличная отрасли). А также — энергетическое сотрудничество, опирающееся на трансграничные интерконнекторы (такие как линия "Ряшев — Хмельницкий") и использование свободных мощностей украинских газохранилищ, а также приграничная логистическая инфраструктура.

"Что касается того, кто сделает первый шаг: скорее всего, это будут компании, которые уже активно торгуют с Украиной. Объем польского экспорта в Украину в период с 2021 по 2024 год вырос более чем вдвое, а переход от дистрибуции к организации местного производства или созданию совместного предприятия — это гораздо более простой шаг, чем выход на рынок с нуля", — говорит Арак.

Также это могут быть средние производственные предприятия, стремящиеся перенести производство ближе к рынку ЕС, строительные компании и производители стройматериалов, рассчитывающие на контракты в рамках восстановительных работ, а также компании, способные воспользоваться гарантиями KUKE.

"Основная мотивация во всех этих случаях в основном одинакова: преимущество первопроходца накануне возможного вступления Украины в ЕС, имеющиеся торговые и логистические связи, а также государственные инструменты страхования. Благодаря им выход на рынок сейчас – несмотря на войну – становится продуманным шагом, а не безрассудным риском", – считает Арак.