И всего ВВП мало. Украина получила от партнеров 200 миллиардов долларов, но этого недостаточно
Международное финансирование, полученное Украиной от партнеров начиная с 24 февраля 2022 года, достигло объема ВВП страны в довоенном 2021 году. В целом за это время Украина привлекла почти 200 млрд долл. на финансирование гражданских расходов бюджета, а с недавнего времени — ещё и на закупку вооружения.
С учётом финансирования, которое планируется получить до конца 2026 года, общий объём поддержки с начала большой войны существенно превысит довоенный ВВП Украины. Правда, даже таких объемов пока недостаточно, чтобы покрыть все финансовые потребности государства.
Как сообщала "ЭП", правительство ищет источники дополнительного финансирования оборонных расходов в размере не менее 326 млрд грн, хотя Министерство обороны просило 1,1 трлн грн на последние четыре месяца года. Наиболее вероятный путь — использовать на текущие нужды обороны часть средств, предусмотренных на следующий год.
Объемы помощи только растут
Большая война стала сильным ударом по экономике и государственным финансам. С первых дней полномасштабного вторжения объемы расходов кратно выросли, а поступления в бюджет, напротив, существенно сократились.
В результате в бюджете возник непредвиденный дефицит. Для его покрытия власти провели секвестр, сократив неприоритетные расходы, а также увеличили внутренние заимствования. Однако этого оказалось недостаточно, поэтому правительство обратилось за помощью к другим государствам и международным организациям.
Полномасштабное вторжение России стало неожиданностью не только для Украины, но и для западных партнеров. Некоторые из них, хотя и располагали разведывательной информацией о подготовке к атаке, не ожидали, что Украина продержится так долго. Никто из них не заложил в свои бюджеты финансирование потребностей нашей страны.
По итогам 2022 года Украина получила от партнеров 31,1 млрд долл. Недостающие средства пришлось заимствовать у Национального банка. В течение первого года большой войны НБУ "напечатал" для нужд правительства 400 млрд грн, что позволило профинансировать оборонные расходы, однако существенно ослабило покупательную способность гривны и ускорило инфляцию.
В 2023 году международные партнеры более активно участвовали в финансировании потребностей Украины. Уже тогда стало ясно, что страна, находящаяся в состоянии войны, нуждается не в ситуативных решениях, а в долгосрочных многомиллиардных программах поддержки. Ниже приведем ключевые из них:
Программа расширенного финансирования (EFF) МВФ – 15,6 млрд долл. Первая крупная кредитная программа за время полномасштабной войны, которая предусматривала финансирование в течение 4 лет. Её заключению предшествовали длительные переговоры и получение нескольких траншей экстренного финансирования в 2022 году.
EFF с Украиной стал первым в истории кредитом, который МВФ предоставил государству, находящемуся в условиях полномасштабной войны и абсолютной макроэкономической неопределенности.
В 2025 году Украина досрочно завершила эту программу, поскольку она уже не соответствовала реальности. В ходе первоначальных переговоров фонд предполагал, что крупная война продлится первые 1,5–2 года программы, а после этого начнется этап восстановления. Поэтому с 2025 года предусмотренные МВФ объемы финансирования и структурные ориентиры больше не соответствовали макроэкономической реальности.
Несмотря на значительный объем — почти 16 млрд долл., программа EFF в основном покрывала лишь плановые платежи Украины в пользу фонда по предыдущим кредитам, хотя и служила своеобразным маркером доверия, который позволял привлекать финансирование от других партнеров.
В начале 2026 года МВФ одобрил новую программу EFF для Украины — на 8,1 млрд долл. на следующие 4 года. Как и предыдущая, эта программа также сопоставима с объемом выплат по предыдущим займам МВФ.
Ukraine Facility – четырехлетняя программа ЕС, о которой удалось договориться в конце 2023 года. Объем финансирования – 50 млрд евро, из которых 39 млрд евро – прямая бюджетная помощь, а остальное – средства на поддержку бизнеса и покрытие процентных платежей.
Программа стала одним из ключевых механизмов финансовой поддержки Украины со стороны ЕС, а также своеобразным "путеводителем" дальнейшей евроинтеграции. Получение финансирования увязали с планом евроинтеграционных реформ, что создало не только политический, но и финансовый стимул для принятия властями необходимых и зачастую непопулярных решений.
ERA Loans – первый финансовый инструмент, в основе которого лежат замороженные на Западе российские активы. Речь идет о 50 млрд долл., которые Украина начала получать с конца 2024 года.
Средства в рамках этой программы Украине в течение двух лет предоставляли страны "Большой семерки" и Евросоюз, в юрисдикциях которых заморожено около 300 млрд долл. российских активов. Интересно, что даже сейчас никто точно не знает точного объема этих активов. Известно, что большая часть средств — более 200 млрд долл. — находится на счетах в бельгийском депозитарии Euroclear.
Финансирование в рамках ERA Loans предоставили США (20 млрд долл.), ЕС (20 млрд долл.), а также другие страны G7 (10 млрд долл.). Особенность займа заключается в том, что Украине фактически не нужно возвращать кредит: такое обязательство возникнет только тогда, когда Россия согласится на репарации после окончания войны.
Ukraine Support Loan (USL) – второй механизм, связанный с замороженными российскими активами. Это кредит на 90 млрд евро на 2026–2027 годы (из которых 60 млрд евро — на закупку вооружения). Как и в случае с ERA Loans, Украине не придется возвращать USL: заем предоставлен под залог замороженных российских активов.
Получению этого кредита предшествовали длительные и сложные переговоры, в ходе которых Украина и большинство стран ЕС пытались передать для нужд Киева именно замороженные активы РФ. Против такого решения категорически выступала Бельгия, которая заморозила средства Центробанка РФ, опасаясь "юридических последствий".
Предоставление кредита, обеспеченного этими российскими активами, стало своеобразным компромиссным решением, которое позволило обеспечить значительную часть потребностей Украины во внешнем финансировании на 2026–2027 годы.
Вместе с тем Украина не отказалась от идеи взыскания непосредственно российских активов и накануне вновь пыталась инициировать соответствующие дискуссии в рамках ЕС.
Проблема лишь в том, что с учётом получения средств в рамках ERA Loans и USL остаток замороженных российских активов, не связанных с ранее выданными кредитами, стремительно тает. В случае принятия решения о передаче всех этих активов Украине в бюджет поступит чуть больше половины того, что было заморожено на Западе после начала большой войны — остальное получат международные кредиторы.
Клуб друзей
В первые годы большой войны наиболее весомую роль в финансовой поддержке Украины сыграли США. В отличие от программ ЕС, МВФ и многих других партнеров, США предоставляли средства на грантовой (то есть безвозвратной) основе.
В 2022–2023 годах США предоставили Украине почти 22 млрд долл., а ЕС — 21 млрд долл. Однако с 2024 года финансовая и оборонная поддержка Вашингтона стала заложницей предвыборной кампании. В тот момент кандидат в президенты Дональд Трамп резко критиковал Белый дом за финансирование Украины.
После избрания Трампа США не выделяли Украине прямой бюджетной помощи. Зато ЕС в последние годы принял ряд масштабных программ финансирования, которые поддерживают финансовую устойчивость страны.
Помимо США и ЕС, неожиданно значительную поддержку украинскому бюджету оказала Япония — почти 10 млрд долл. Еще почти 11 млрд долл. предоставили Канада, Великобритания и Германия. Последняя играет важную роль в финансировании Украины еще и через механизмы ЕС, ведь она является крупнейшей экономикой блока.
Долговая яма
Не все международное финансирование, которое получала Украина после начала большой войны, предоставлялось на безвозвратной основе. Подавляющая часть средств — это кредиты, хотя и на льготных условиях.
Это означает, что полученная финансовая поддержка увеличивает размер государственного долга, который, по данным Минфина, в настоящее время составляет 214,18 млрд долл. – он вырос более чем в 2 раза.
За время большой войны Украина существенно ухудшила и структуру государственного долга. Если в конце 2021 года внутренний долг составлял 41,6%, а внешний — 58,4%, то в настоящее время доля внутреннего долга сократилась до 21,7%, а 78,3% правительство должно выплатить внешним кредиторам.
Такая структура делает украинский госдолг более чувствительным к колебаниям курса гривны, а также к политическим факторам в странах-партнерах, что создает дополнительные риски для финансовой устойчивости в будущем.
Летом 2024 года правительство договорилось с коммерческими кредиторами о реструктуризации долга по еврооблигациям, а в конце 2025 года провёл реструктуризацию ВВП-варантов, выплаты по которым были привязаны к росту экономики. Хотя такие действия существенно снизили долговую нагрузку на бюджет, она все равно остается значительной.
Например, в следующем году объем расходов на погашение и обслуживание государственного долга превысит 1 трлн грн. Вероятно, часть этих выплат правительство будет пытаться профинансировать за счет новых займов. Как следствие, расходы на погашение долгов военного времени останутся одной из крупнейших статей государственного бюджета в течение следующих лет, если не десятилетий.