Україна-2011: життя в борг

Після різкого спаду в 2009 році на 15,1% українська економіка стала на шлях відновлення, рухаючись у рамках світового економічного циклу.

Як і під час попередніх етапів відновлення, провідну роль у поверненні економічного зростання відіграє збільшення зовнішнього попиту.

За оцінками компанії Astrum, у 2010 році реальний ВВП України зріс на 4,7%. Розрахунки вказують, що 2011 року економічне зростання становитиме 4,3%.

У 2011 році, прогнозують експерти, усі великі галузі української економіки забезпечуватимуть додатний внесок до динаміки ВВП. Зокрема, зростання промислового виробництва 2011 року становитиме 8%.

Найбільш активно розвиватимуться експортоорієнтовані галузі: машинобудування - зростання на 18%, хімічна промисловість - плюс 10%, та металургія - плюс 8,5%.

Акценти зростання: інвестиції та внутрішній ринок

У 2011 році спостерігатимуться зміни у структурі зростання. Якщо у 2010 році в Україні відбувалося суто відновлювальне зростання, то в 2011 році воно стане більш зрілим.

По-перше, активізується банківське кредитування. Багато вітчизняних підприємств нарощують обсяги виробництва і тепер потребують не тільки реструктуризації боргів, а й залучення нових.

Таким чином, інвестиції стають важливим локомотивом економічного зростання. Досі вони були пасивною частиною ВВП, а зростання валового нагромадження забезпечувалося за рахунок відновлення запасів.

По-друге, очевидна тенденція відновлення внутрішнього споживчого ринку. Зростання номінальних доходів населення, скорочення безробіття та виліковування домашніх господарств від "кризового синдрому" сприяють активізації споживчого попиту.

Торгівельний дисбаланс зростає, поки що безпечно для гривні

Водночас економіка знову нарощує зовнішні дисбаланси. Експерти очікують, що 2011 року темпи зростання експорту та імпорту у вартісному вимірі будуть порівнюваними - збільшення експорту на 27% проти збільшення імпорту на 29%.

Імпорт активно зростатиме як на тлі збільшення внутрішнього попиту, так и через цінові чинники.

Зокрема, подорожчання нафти і нафтопродуктів зумовить підвищення середньозваженої ціни на імпортований газ з 257 доларів за тисячу кубометрів у 2010 році до 295 доларів у 2011 році, що означає зростання ціни на один з найважливіших товарів українського імпорту на 15%.

Проте навіть за порівнюваних темпів зростання імпорту та експорту торгівельний дефіцит буде активно нарощуватися. Експерти компанії очікують, що дефіцит зовнішньої торгівлі збільшиться з 3,7 мільярда доларів - 2,7% ВВП - у 2010 році до 5,6 мільярда доларів - 3,5% ВВП - у 2011 році.

Таким чином, Україна у 2011 році накопичуватиме дефіцит поточного рахунку платіжного балансу, який зросте з 1,9% ВВП у 2010 році до 3,1% ВВП у 2011 році.

Водночас аналітики не очікують, що цей зовнішній дисбаланс вплине на валютний ринок у 2011 році.

Як і у передкризові часи, дефіцит поточного рахунку платіжного балансу буде із запасом перекриватися профіцитом за фінансовим рахунком, який формуватиметься завдяки активному кредитуванню держави, українських банків і підприємств із закордонних джерел.

На думку економістів, профіцит фінансового рахунку з урахуванням надходження коштів від МВФ у 2011 році становитиме 11,1 мільярда доларів або 6,9% ВВП.

За цих умов Нацбанк зможе успішно продовжувати політику де-факто фіксованого курсу, поповнюючи свої міжнародні резерви.

Фактично, Україна відновила передкризове статус-кво: зростання дефіциту зовнішньої торгівлі, що перекривається надходженнями капіталу в умовах фіксації курсу.

Експерти не очікують, що у 2011 році НБУ відмовиться від режиму фіксованого курсу долара на користь якогось іншого підходу до курсової політики. На їхню думку, упродовж 2011 року обмінний курс буде близьким до 8 гривень за долар.

Інфляція прискориться, а держава нарощуватиме борги

У 2011 році в економіці посилюватиметься інфляційний фон. Передусім це буде пов'язано з інфляцією попиту: зростання купівельної спроможності домашніх господарств сприятиме підвищенню цін.

До того ж, у 2011 році очікується підвищення тарифів на низку адміністративно регульованих товарів і послуг, що раніше відкладалося з політичних мотивів. Відтак, індекс споживчих цін збільшиться 2011 року на 15% - грудень до грудня.

Підсумки 2010 року відповідали очікуванням експертів: бюджетний дефіцит перевищив рівень, узгоджений з МВФ, і становив 65 мільярдів гривень - 5,9% ВВП.

Показник дефіциту на рівні 38,8 мільярда гривень, закладений до держбюджету-2011, також буде перевищено. Аналітики прогнозують, що 2011 року дефіцит зведеного бюджету країни становитиме 52 мільярди гривень - 4% ВВП.

Таким чином, Україна 2011 року залишатиметься активною державою-позичальником, і зростання державного боргу триватиме.

* Фінансовий рахунок за вирахуванням зміни резервних активів

Джерела: Держкомстат, Мінфін, НБУ, оцінка Astrum