Как меняется логика инвестирования

В конце 2025 года для инвесторов изменился главный фокус. Вопрос уже не в том, выдержит ли экономика очередной политический или торговый шоки. Рынки этот этап прошли. Гораздо важнее другое: какие активы способны приносить доход в условиях умеренного роста, высоких оценок и все большей избирательности.

2025 год показал, что рыночный рост может быть быстрым, но неравномерным. Одни индексы и сектора резко вышли вперед, в то время как другие остались в стороне. Доходность все чаще формировалась не благодаря движению рынка в целом, а благодаря точечным решениям. Именно такая логика становится определяющей и для 2026 года.

В то же время экономический фон не дает однозначных сигналов. Рост сохраняется, но остается сдержанным. Различные секторы и группы потребителей движутся с разной скоростью, а чувствительные к процентным ставкам части экономики дальше отстают.

В такой среде ставка на "средний рынок" постепенно теряет смысл, поэтому 2026 год – это год выбора между классами активов, регионами и источниками доходности.

Акции и облигации: где искать доходность

В 2026 году для инвесторов важнее не угадать направление движения рынков, а правильно выбрать инструменты. Особенно четко это видно на рынке облигаций.

Попытки поймать лучший момент для входа становятся все менее эффективными. Вместо этого более надежной стратегией выглядит ставка на купонный доход, прежде всего в облигациях компаний и муниципалитетов с устойчивым финансовым состоянием.

На фондовом рынке логика тоже меняется. Потенциал роста все меньше зависит от общего экономического цикла и все больше – от отдельных тем и бизнес- моделей. Инвестиции в искусственный интеллект поддерживают рост доходов, но требования рынка растут. Инвесторов уже интересует не сам факт присутствия компании в ИИ-секторе, а ее способность реально зарабатывать на этих инвестициях.

Дополнительные возможности восстанавливают потребительский спрос, создают фискальные стимулы и постепенно ослабляют доллар. Компании, значительная часть выручки которых формируется за пределами США, в такой среде чувствуют себя увереннее.

Среди потенциальных лидеров – производители полупроводников, отдельные крупные банки и сегменты финансового сектора, онлайн- розница и потребительские сервисы. Недвижимость и другие отрасли, чувствительные к процентным ставкам, выглядят более уязвимыми.

География доходности: США и остальной мир

В 2026 году различия между регионами выходят на первый план. Для инвесторов важно не только выбирать класс активов, но и понимать, где формируется рост.

США продолжают выглядеть сильнее большинства развитых экономик. Американская экономика растет быстрее, компании демонстрируют более стабильные прибыли, а инвестиции в ИИ продолжают поддерживать деловую активность. Именно поэтому американский рынок остается основным направлением для капитала.

Впрочем, у этой силы есть обратная сторона. Высокие темпы роста уже в значительной степени заложены в ценах акций. Доходность все чаще обеспечивается ограниченным кругом компаний, что делает рынок более чувствительным к изменениям настроений и новостей.

За пределами Соединенных Штатов картина иная. В ряде стран номинальный рост выше, государственные инвестиции увеличиваются, а компании уделяют больше внимания доходности для акционеров. На этом фоне рынки Азии с формирующимися экономиками, а также отдельные сектора Европы и Японии выглядят недооцененными.

Ослабление доллара и низкие ожидания создают условия для того, чтобы в 2026 году международные рынки начали сокращать разрыв в доходности по сравнению с США.

Ключевые риски: что может пойти не по плану

Основные риски 2026 года связаны не со стремительным ухудшением экономики, а с тем, насколько рыночные ожидания соответствуют реальности.

Одним из главных источников неопределенности остается сектор ИИ. Именно он на протяжении последних лет обеспечивал значительную часть роста американского рынка, однако влияние ИИ на производительность и реальные прибыли пока ограничено. Если темпы роста свободного денежного потока у крупнейших технологических компаний начнут заметно замедляться, рынок может отреагировать коррекцией.

Дополнительное давление может возникнуть со стороны экономической политики США. Новая администрация только начала работать, впереди промежуточные выборы, а низкие рейтинги поддержки создают стимулы для более активных фискальных решений. Резкое увеличение бюджетных расходов может ускорить экономический рост и инфляцию, что усложнит задачу для ФРС и повысит риск нестабильности на рынке облигаций.

Отдельного внимания заслуживает политика центральных банков. Завершение полномочий председателя ФРС и возможные изменения в руководстве усиливают неопределенность относительно будущего курса монетарной политики. Потеря доверия к действиям регулятора может повлиять на рынки не меньше, чем сами изменения процентных ставок.

В конце концов, сохраняется геополитический фактор. Торговое напряжение между Соединенными Штатами и Китаем не исчезло, а юридические споры вокруг тарифов продолжают создавать фон для всплесков волатильности. В такой среде даже без явных шоков рынки остаются уязвимыми к неожиданным событиям.

Прогнозы на 2026 год: ключевые ориентиры

В 2026 году экономика развитых стран будет расти умеренными темпами. Фискальные стимулы будут поддерживать спрос и корпоративные прибыли, а центральные банки будут подходить к завершению циклов изменения ставок без резких шагов. Это формирует нейтральный фон для рынков без одного доминирующего драйвера.

В таких условиях доходность определяется не ростом рынка в целом, а структурой портфеля. Ослабление доллара повышает привлекательность активов за пределами США. Рынки с более низкими ожиданиями получают шанс сократить разрыв в доходности.

В то же время риски остаются. Активная фискальная политика в США, ошибки в коммуникации центробанков или коррекция в технологическом секторе могут быстро изменить рыночные настроения. Эти сценарии не являются базовыми, но их стоит учитывать.

Поэтому 2026 год – это не ставка на один прогноз, а работа с распределением рисков, качеством активов и готовностью быстро адаптироваться к меняющейся среде.