Хліб грошам не голова. Що налякало аграрних інвесторів
Український агросектор ось уже кілька років поспіль називають найбільш привабливим для інвесторів напрямом. При цьому заяви міжнародних фінансових інститутів - Європейського банку реконструкції та розвитку, Міжнародної фінансової корпорації, Європейського інвестиційного банку та ін. Про виділення українському АПК коштів ставати реальністю не поспішають.
Украинский агросектор вот уже несколько лет к ряду слывет наиболее привлекательным для инвесторов направлением.
При этом заявления международных финансовых институтов – Европейского банка реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации, Европейского инвестиционного банка и др. о выделении украинскому АПК средств становиться реальностью не торопятся.
Мифические 400 млн евро от ЕИБ все никак не дойдут до адресата, намерения США, Грузии, Израиля так и остаются громкими заявлениями, начать реализовывать которые в силу украинских реалий иностранные потенциальные партнеры не спешат.
Почему? Вопрос неоднозначный, и ответ на него должен быть комплексным. Попробуем разобраться.
Сложности и преграды
В середине марта Американская торговая палата обнародовала ежегодный отчет об инвестиционной привлекательности Украины. Исследование свидетельствует о том, что уровень проведения реформ в стране все еще оставляет желать лучшего и сдерживает приход новых крупных инвесторов в Украину.
Опрос 166 членов АТП показал, что потенциальные инвесторы сегодня не удовлетворены уровнем проведения реформ в большинстве отраслей. Основные претензии инвесторов связаны с качеством госрегулирования и сотрудничества бизнеса с властью.
Однако интересно, что на украинскую экономику потенциальные вкладчики средств смотрят умеренно оптимистично - более 40% опрошенных ожидают умеренного роста в течение последующих двух лет. И на фоне других отраслей агросектор выглядит довольно привлекательным.
(Не)урожайный год
Мнения ведущих инвестиционных аналитиков и аудиторов с выбором потенциальных инвесторов совпадает.
По словамВладислава Остапенко, руководителя отдела корпоративных финансов и M&A компании EY в Украине, инвесторам очень интересно сельское хозяйство и переработка. "В целом, при условии, что компания является хорошо организованной и демонстрирует жизнеспособность бизнес-модели в непростых украинских условиях, то для нее реально найти инвесторов даже сейчас", - говорит он.
При этом партнер Украинского Аграрного Центра Антон Федун добавляет, что основные сферы, в которые готовы инвестировать как иностранцы, так и отечественные аграрии - растениеводство, элеваторный бизнес, инфраструктура в портах.
"Рентабельность в этих направлениях - 15-30%", - поясняет мотивацию инвесторов Федун. При этом эксперт рассказывает, что заинтересованность потенциальных покупателей чаще всего концентрируется вокруг средних компаний, которые имеют земельный банк 3 000 - 10 000 га. "Меньше покупать не имеет смысла, слишком разбросано. Больше покупать уже дорого, поскольку это уже системные игроки, а они дешево не продают", - говорит Федун.
Дмитрий Ануфриев, партнер, руководитель департамента корпоративных финансов компании Deloitte в Украине с коллегами согласен. "По результатам нашего общения, большинство новых инвесторов настроены на небольшие сделки - $10-40 млн. Это не только обусловлено экономическими факторами, но и внутренними политиками по управлению рисками", - говорит он.
В то же время аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Роман Тополюк отмечает, что важное значение для инвестора имеет торговый потенциал товаров. "На зерно и другую продукцию растениеводства, цены на которую установлены в долларах, а значительная часть себестоимости в гривне, инвестор смотрит охотнее. Совершенно противоположна ситуация в производстве мяса, молока, яиц, что значительно затрудняет бизнес в этих сегментах", - говорит Тополюк.
Всего, по данным Минагрополитики, капитальные инвестиции в украинское сельское хозяйство в 2015 году увеличились на 27,1% и составили 27,9 млрд грн, что на 27,1% больше показателя 2014 года.
" И это в то время, когда общий объем капитальных инвестиций в экономику снизился на 1,7% , в том числе в промышленность на 20% ", - говорит министра агрополитики Алексей Павленко. Однако, несмотря на положительную статистику, иностранных инвесторов было немного.
Не блеснули новыми зарубежными акционерами и компании агро- и продовольственного секторов. Ведь прошлый год был не слишком активным с точки зрения слияний и поглощений в агросекторе, как и в украинском агробизнесе в целом. Но в силу договоров о конфиденциальности, далеко не все сделки выходили в публичную плоскость.
В 2015 году в АПК, по данным агентства S&P, закрыто 25 сделок.
M&A Closed Date | Target/Issuer | Buyers/Investors | Sellers |
01.15.2015 | Obriy Agro-Firm LLC | T.S.L. Finance Limited | - |
01.23.2015 | More than 50% Stake in 9 Agricultural Enterprises in Ukraine | Optimusagro Holding Ltd. | - |
01.26.2015 | Ardis Group | - | - |
02.03.2015 | Ovostar Union NV (WSE:OVO) | - | MetLife Powszechne Towarzystwo Emerytalne S.A. |
02.04.2015 | Agrobeef Farm Company | - | OSI International Holding GmbH |
02.04.2015 | FOODWORKS Agrosolutions, Ltd. | L&K GmbH | OSI International Holding GmbH |
02.09.2015 | Arti Agro LLC | - | Arti Yatirim Holding A.S. (IBSE:ARTI) |
02.13.2015 | Closed JSC "Gala-SKD" | - | LLC Microncapital |
02.24.2015 | "Ukrainian Agro-Insurance Company" CJSC | - | - |
02.27.2015 | Shvydko | - | Krestento Holdings Ltd |
03.24.2015 | Kharkiv Tractor Works | Alport Enterprises Limited; Calverton Establishment Limited | Kurganspetsmash ZAO |
03.26.2015 | Silpo Retail LLC | Retail Capital, PAT | Fozzy-Food Limited Liability Company |
04.07.2015 | PJSC Kalanchackyi kombinat khliboproduktiv (UKR:KALH) | JSC Makfa | - |
04.09.2015 | Volodymyrets Dairy Plant, PubJSC | Terra Food Corporation | - |
04.27.2015 | Ahropromtekhpostach | Imperia-Agro company | - |
07.05.2015 | PKZ-Agro, TOV | - | - |
07.08.2015 | Milkiland NV (WSE:MLK) | - | Nationale-Nederlanden Powszechne Towarzystwo Emerytalne S.A.; ING Otwarty Fundusz Emerytalny |
07.17.2015 | PJSC ASTRA BANK | NCH Capital Inc. | Public Joint Stock Company Delta Bank |
09.11.2015 | PJSC Jacobs Ukraina | JACOBS DOUWE EGBERTS International B.V. | Mondelez International, Inc. (NasdaqGS:MDLZ) |
10.08.2015 | Dniester Agro Limited Liability Company | MHP S.A. (LSE:MHPC) | - |
10.08.2015 | Over 50% Stake In Mayak agricultural works LLC And Nyzy agricultural firm LLC | LLC Urozhaina Kraina | - |
10.13.2015 | Kernel Holding S.A. (WSE:KER) | Cascade-Invest Investment Fund | - |
12.22.2015 | Kyivkhlib OJSC | Fenoris Holding Company; Limited Liability Company Asset Management Company Arivo Asset Management | Azidium Limited |
12.30.2015 | Grain Land LLC | Krmg (Ukraine) Limited | - |
12.31.2015 | Supermarket chain Barvinok Ltd. | - | Abris Capital Partners |
Однако этот список гораздо шире – вспомним хотя бы тот же Креатив Станислава Березкина, Агрокультуру, которая обменялась активами с Мироновским Хлебопродуктом Юрия Косюка, уйму небольших слияний-поглощений, информация о которых, пока не выведена в публичную плоскость.
При этом на рынках сформировались своеобразные тренды. Роман Тополюк рассказывает, что в каждой подотрасли украинского АПК уже образовались крупнейшие игроки, которые росли со средины 2000-х за счет активных покупок других компаний. "Следовательно, около 10 лет мы наблюдаем тенденцию внутреннего инвестирования – когда крупные игроки поглощают маленьких", - говорит он.
Местный спрос всегда преобладал, подтверждает Владислав Остапенко. Хотя, по его словам, иностранные инвестиции присутствуют, и крупнейший их источник - это американский инвестфонд NCH.
"Основная тенденция - укрупнение хозяйств, формирование региональных холдингов. В рамках этой стратегии даже более крупные холдинги готовы продавать те земли, которые им неудобно обрабатывать и не получается укрупнить, чтобы создать отдельный кластер", - говорит Остапенко.
Антон Федун рассказывает, что сейчас по рынку в поисках агроактивов "толпами ходят" непрофильные инвесторы с Востока Украины, у которых есть 2-3 млн долларов на первую покупку аграрного хозяйства с земельным банком 3-5 тыс. га.
"Меньше покупать мы не советуем, поскольку с меньшими объемами тяжело полностью обеспечить производственный цикл и получить самый высокий уровень добавленной стоимости в этой сфере агробизнеса", - говорит он.
С помощью опрошенных экспертов мы составили топ-5 сфер, которые сегодня наиболее интересны для инвестирования, как с точки зрения иностранного капитала, так и резидентов.
1. Растениеводство (особенно – Центральные и Западные области Украины)
Перспективы инвестиции:
- Плодородные почвы
- Относительно невысокая себестоимость труда
- Потенциал роста урожайности
2. Элеваторный бизнес и портовая инфраструктура
Перспективы инвестиции:
- Недостаток качественных мощностей
- Потенциал двукратного роста объема урожая
- Экспортная ориентированность
3.Мукомольное производство
Перспективы инвестиции:
- Недостаток качественных мощностей
- Создание добавленной стоимости
- Экспортная ориентированность
4. Садоводство и соковое производство
Перспективы инвестиции:
- Создание добавленной стоимости и перспективы дополнительного заработка
- Экспортный потенциал
- Высокие стартовые инвестиции, но и большая отдача в перспективе
5. Инвестиции в землю
Перспективы инвестиции:
- Потенциальное открытие рынка земли
- Возможность заниматься растениеводством и животноводством
- Наличие в активе недвижимости, которая всегда будет ликвидной
Камни преткновения инвестора
Что мешает инвесторам нести деньги в Украину? Этот вопрос обсуждается едва ли не на каждой международной конференции, а в последнее время стал практически притчей во языцех.
По мнению Владислава Остапенко, главным триггером повышения привлекательности украинского АПК станет отмена моратория на куплю-продажу земель сельхозназначения.
Второй критерий, который мог бы упростить вхождение в украинский рынок иностранных денег - стабильность налогового и валютного законодательства, гарантии прав собственности. "Тюнинговать отрасль можно и нужно (с точки зрения разрешительной документации, налогообложения и т.п.), но ключевой фактор - право собственности на главный актив – землю", - говорит Остапенко.
По словам Антона Федуна, также иностранцев отпугивают валютные ограничения, которые действуют в Украине.
К слову, с 4 марта эти ограничения несколько ослабили. Банки теперь могут выплатить компаниям в день - эквивалент до 500 000 грн, физлицам - до 50 000 грн, лимит продажи валюты и банковских металлов ограничен суммой 6 000 гривен. при этом экспортеры обязаны продавать 75% валютной выручки и рассчитываться по внешнеэкономическим контрактам в течение 90 дней.
Кроме того, существует запрет досрочного погашения кредитов резидентами нерезидентам, запрет возврата инвестиций и перечисления дивидендов иностранным инвесторам, обязательств.
Однако даже несмотря на такую либерализацию, иностранцы постоянно говорят о том, что инвестиции в Украину завести можно, а вот вывести прибыль или дивиденды получается у единиц.
По мнению Романа Тополюка, ускорить приход инвесторов (внутренних, зарубежных) могла бы широкомасштабная реформа всей разрешительной системы, упрощение процедуры подключения к объектам инфраструктуры (электричество, транспорт и пр.).
"Государство должно громко, во всеуслышание задекларировать: "Инвесторам будет работать комфортно, безопасно и выгодно в Украине", и затем быстро внедрить эту декларацию в жизнь. Пока что никаких изменений в этом отношении нет, топчемся на месте.
Поэтому мы сильно проигрываем по привлекательности даже многим нашим странам-соседям", - говорит он. Кстати, уверяют собеседники ЭП, отпугивает такая ситуация не только зарубежных инвесторов. Украинский капитал, а он не такой уж и маленький, часто предпочитает более безопасные гавани за рубежом.