Дальше 50? Доллар продают по 47 гривень, а НБУ рекордно "сжигает" резервы

"Каков сегодня реальный курс гривны к доллару? 60? А я думаю — 150. И это без паники", — заявил в середине октября в зале суда бывший владелец Приватбанка Игорь Коломойский, которого подозревают в выводе из учреждения более 155 млрд грн.

Менее чем через две недели курс как бы попытался реализовать "прогноз" опального (экс?) олигарха: на валютном рынке возник ажиотажный спрос, а доллар в обменных пунктах можно было приобрести за более чем 47 грн – впервые в истории. Новых вершин достиг и официальный курс "зелёного" – 45,66 грн.

Причинами скачка аналитики называют активизацию бюджетных расчетов и общее состояние экономики, страдающей от атак России и блокировки морских путей экспорта. Что происходит с курсом и стоит ли ожидать, что доллар достигнет 50 грн?

Валютный ажиотаж

На Хэллоуин некоторые пользователи соцсетей делились "страшно" успешными историями. Они покупали в банке доллары по 45,8 грн и продавали в обменных пунктах по 46,8–47 грн. В последних порой купить "зелёные" можно только за 47,5 грн.

Резкий скачок "уличного" курса стал реакцией на неожиданный "обвал" официального курса. 23 октября курс НБУ составлял 45,05 грн, а 28 октября достиг исторического максимума — 45,6 грн, вырос на 55 копеек или 1,2% всего за три рабочих дня.

В Нацбанке это объяснили повышением чистого спроса на валюту (превышение спроса над предложением) на межбанковском рынке. В начале октября он составлял в среднем 172 млн долл. в день, но в последние дни месяца вырос до 230 млн долл. Из-за этого доллар на межбанке вырос до 45,6–45,7 грн, а в выходные, пока межбанк не работал, в небанковских пунктах курс "взлетел" до более чем 47 грн.

Последний раз столь значительные спреды между курсами наблюдались в 2022–2023 годах, когда НБУ зафиксировал официальный курс доллара сначала на отметке 29,25 грн, а затем — 36,56 грн, однако в обменных пунктах его рыночная стоимость превышала 40 грн. "Впервые за долгое время мы наблюдаем существенную разницу между межбанковским и черным рынком. Улица взбудоражилась и бросилась в бег", — отметил инвестбанкир Dragon Capital Сергей Фурса.

Рост разницы между курсами сложно объяснить лишь стремлением владельцев обменных пунктов заработать на ажиотажном спросе, ведь и они были готовы покупать валюту у населения по значительно более высокому курсу, чем официальный или межбанковский.

"Обменные пункты не выставили курс "продажи" по 47, а "покупки" по 45,5. Они покупали доллары по 46,7–46,8, а продавали по 47 с копейками. То есть был ажиотаж, но не было попыток дополнительно заработать на этом ажиотаже. Обменники видели большой спрос на валюту со стороны населения и для его удовлетворения должны были покупать много валюты", — отметил президент инвестиционной группы "Универ" Тарас Козак.

По его мнению, "уличный" курс вырос из-за того, что рынок неверно истолковал сигналы регулятора. "Нацбанк допустил, чтобы среди населения, банков и бизнеса сложилось мнение, что он теряет контроль, что межбанковский курс ничего не значит", — считает он.

Фурса же говорит, что регулятор, напротив, планирует "наказать" спекулянтов: "Похоже, уличные спекулянты увлеклись, а Нацбанк в такие моменты любит "наказывать".

На 4 ноября НБУ установил официальный курс на уровне 45,66 грн — новый рекорд. Между тем разница между ним и "уличным" курсом начала сокращаться: 3 ноября в небанковских пунктах доллар были готовы покупать в среднем по 46,12 грн, продавать — по 46,52 грн (разница с официальным курсом снова меньше 1 грн).

Бюджетное "потепление"

Хотя из-за войны хороших новостей для гривны в последнее время почти не найти, однако, вероятно, именно они стали основным драйвером роста курса доллара в конце октября. Опрошенные ЕП аналитики и представители НБУ "обвиняют" в резкой девальвации гривны поступления международной финансовой помощи. Из-за задержек с её получением правительство "заморозило" некоторые бюджетные платежи в сентябре.

В октябре в общий фонд госбюджета поступило около 3 млрд долл. международных средств. Кроме того, ожидается получение 4,3 млрд долл. от ЕС в рамках Ukraine Facility. После выполнения всех условий для получения этого транша правительство начало "размораживать" приостановленные расходы, сообщили ЕП осведомленные собеседники.

Получение международного финансирования — хорошая новость: валюты в стране становится больше, поэтому её курс должен снизиться. Однако правительство продаёт валюту Нацбанку напрямую, поэтому она не попадает на рынок. Вместо этого на рынок попадают гривны, полученные правительством в обмен на евро и доллары международной помощи, и именно они создают дополнительный спрос на валюту, что приводит к росту её курса.

"30 октября "чистые" поступления денег из бюджета в банковскую систему составили 64 миллиарда гривен — почти пятая часть всех расходов октября. При этом в октябре объем расходов был на 30% больше, чем в сентябре. Часть этой гривневой ликвидности "перекочевала" на валютный рынок, создав там дополнительный спрос", — объясняет старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

О том, что именно рост бюджетных расходов создает дополнительное давление на гривну, сообщил и заместитель председателя НБУ Юрий Гелетий во время брифинга по вопросам монетарной политики, который состоялся 29 октября. Он добавил, что девальвации гривны способствуют и другие факторы, в частности последствия российских ударов по экономике.

"Наряду с ростом бюджетных расходов сокращалось предложение валюты из-за сбоев в логистике. Прежде всего — со стороны агропромышленного комплекса и металлургии. Частично предложение поддерживалось благодаря "белым лебедям": валюту продавали госпредприятия, некоторые оборонные предприятия, благотворительные организации. К сожалению, это предложение довольно волатильно и оно исчерпалось", — пояснял он.

Пожалуй, больше всего на предложение валюты влияет блокировка морских путей. Из-за этого в июле-сентябре объемы экспортной выручки составили лишь 8,4 млрд долл. против 9,5 млрд долл. за аналогичный период 2025 года. Больше всего сократился экспорт пшеницы (на 453 млн долл.) и железной руды (на 191 млн долл.). Из-за обстрелов закрываются предприятия "Запорожсталь" и "АрселорМиттал Кривой Рог".

Росту курса доллара способствовало и его укрепление на мировых рынках, в частности по отношению к евро. Также общая ситуация с безопасностью вызывает нервозность среди населения, что усиливает курсовые колебания, в частности на наличном рынке, считает Гелетий.

Далее – 50?

Опрошенные ЕП аналитики не ожидают стремительной девальвации гривны в 2026 году и считают, что у Нацбанка достаточно ресурсов для поддержания финансовой стабильности. В конце концов, стремительный рост курса валют невыгоден самому НБУ, ведь это приведет к более стремительному росту инфляции, с которой ему приходится бороться.

Регулятор уже вмешался в ситуацию, побив два рекорда. В последнюю неделю октября он продал из резервов 1,82 млрд долл. (рекордный недельный объем), а в целом за октябрь НБУ "сжег" почти 6 млрд долл. золотовалютных резервов.

Текущего объема резервов — 47,1 млрд долл. — хватит для финансирования четырех месяцев будущего импорта, отметил Гелетий в конце октября. Последний макроэкономический прогноз регулятора предполагает, что объем резервов к концу текущего года вырастет до 62,8 млрд долл. Еще в июле там ожидали накопить более значительные объемы валютных запасов — 69,7 млрд долл.

Как бы то ни было, этого объема хватит для поддержания стабильности курса, считает Козак: "НБУ может поддерживать стабильный курс. Вместе с тем, определенная девальвация необходима, на этом постоянно подчеркивает МВФ. Однако её темпы не должны превышать доходность депозитов и ОВГЗ, то есть не более 10–12 % в год".

Прогноз Dragon Capital предполагает увеличение дефицита торгового баланса из-за российских ударов по логистике и предприятиям, что окажет давление на валютный рынок. Там ожидают, что в конце года курс доллара составит около 46 грн.

Аналогичную оценку дают и в ICU: 45,8 грн за долл. в конце 2026 года. Там не стали пересматривать свой прогноз даже несмотря на октябрьские колебания на валютном рынке. "Пока что Нацбанк движется в этом направлении", — считает Котович.

Однако сюрпризы на валютном рынке никто не отменял. Декабрь — традиционно рекордный месяц по объемам бюджетных расходов. По аналогии с концом октября оживление платежей из бюджета в конце года может пошатнуть гривну.

Например, в начале 2026 года курс вырос на гривну — с 42,4 до 43,4 грн за долл. — в результате государственных расходов именно в последние дни декабря. Повторится ли такая ситуация в этом году, будет зависеть от действий Нацбанка и от того, насколько активно он планирует "сжигать" резервы для поддержки национальной валюты.