Кто будет инвестировать в энергетику

Большая война превратила энергетику Украины во фронт. Ударные волны, которые проходили по объектам генерации, линиям электропередач и ТЭЦ, разрушили более 50% энергоинфраструктуры. Несмотря на потери, сектор стал магнитом для капитала.

По оценкам PwC Ukraine, для восстановления энергетического комплекса нужно 68 млрд долл., из которых более половины – в возобновляемые источники. Это не просто цифра, это масштаб рынка, который может стать драйвером инвестиций после войны.

Несмотря на многочисленные вызовы, вызванные войной, Украина продолжает активно развивать свой энергетический сектор. Для инвесторов, заинтересованных в стабильной долгосрочной прибыли, важно понимать, что Украина не только предлагает огромный рынок для инвестиций в традиционную энергетику, но и стремительно развивает сферы, которые соответствуют глобальным тенденциям энергетического перехода.

Инвестиции в энергоэффективность – это не только вложения в развитие и конкурентоспособность предприятий. В масштабах страны эти проекты помогут уменьшить ежегодные прямые потери электроэнергии, которые превышают 1 млрд долл.

Рынок на грани

Энергосистема остается чудом технической устойчивости. После синхронизации с евросоюзовской сетью ENTSO-E в марте 2022 года страна получила возможность экспортировать и импортировать электроэнергию в реальном времени. Это стало фундаментом для стабильности системы в условиях дефицита мощностей.

В июле 2025 года Евросоюз разрешил увеличить импорт электроэнергии из Украины на 38,5% до ~900 МВт-ч. Это создает дополнительный доходный канал и повышает привлекательность инвестиций в генерацию. Сейчас энергетика Украины – это ~18 ГВт установленных мощностей, из которых более 5 ГВт – из возобновляемых источников.

Однако около 60% тепловой и атомной генерации повреждены или требуют ремонта. При этом более 1 ГВт распределенной (местной) генерации запущено в 2024-2025 годах – от дизельных до биогазовых станций.

По данным UkraineInvest, энергетика остается одним из пяти приоритетных секторов для иностранных инвестиций наряду с агробизнесом, логистикой, металлургией и ИТ. В 2023 году инвестиции в возобновляемые источники составили 3,8 млрд долл., а доля этих источников в общем энергетическом балансе достигла 14,3%. Это только начало, поскольку к 2030 году этот показатель может вырасти до 40%.

Украина активно работает над реализацией стратегии до 2050 года, которая предусматривает сокращение использования ископаемых видов топлива на 45%, увеличение доли возобновляемой энергии до 70% и достижение углеродной нейтральности. Ожидаемые инвестиции в новые мощности составляют 383 млрд долл.

В 2025 году в Риме состоялась конференция Ukraine Recovery Conference (URC2025), которая может стать переломным моментом для энергетического сектора Украины. Из более 200 соглашений на общую сумму 10 млрд евро, которые были достигнуты в течение двух дней, значительная часть касается именно энергетики. По официальным данным, речь идет о финансовых договоренностях в сфере энергетики на общую сумму более 1,2 млрд евро.

Речь не только об общих намерениях, но и о конкретных договоренностях, финансовых обязательствах и технических решениях, которые начнут воплощаться уже в ближайшие месяцы. Это соглашения по развитию атомной генерации, гидроэнергетики, нефтегазового комплекса, распределенной генерации, возобновляемой энергетики. С точки зрения перспектив для инвесторов наибольший интерес вызывают следующие направления.

Возобновляемая энергетика. Украина имеет значительный потенциал в развитии солнечной и ветровой энергетики. По прогнозам UkraineInvest, к 2050 году 70% энергии будут генерироваться из возобновляемых источников. Это открывает большие возможности для инвестиций, особенно с учетом усилий государства по привлечению капитала.

Хранение электроэнергии. С ростом доли возобновляемых источников растет потребность в технологиях хранения энергии. Украина уже начала строить энергетические хранилища. В частности DTEK инвестирует в разработку первой комасштабной батареи емкостью 200 МВт. Эта инвестиционная ниша имеет все шансы стремительно развиваться.

"Зеленый" водород. Украина является одним из ключевых кандидатов на роль поставщика "зеленого" водорода в ЕС благодаря своему географическому положению и значительному потенциалу возобновляемой энергии. Экспорт водорода в ЕС может начаться до 2030 года, что является одним из ключевых приоритетов энергетической стратегии страны.

Модернизация тепловых электростанций. Несмотря на постепенный переход к возобновляемой энергии, Украина планирует модернизировать имеющиеся ТЭС для повышения их эффективности. Это также важное направление для инвесторов, учитывая необходимость обновления оборудования и внедрения новых технологий.

Инвестиции в энергетику – это не только о мегаваттах. Это мультипликатор, который стимулирует смежные отрасли: строительство, логистику, машиностроение, ИТ, финансовые услуги, инжиниринг и консалтинг. Один доллар, вложенный в реконструкцию энергетики, создает до 1,8 долл. добавленной стоимости в смежных отраслях.

Кроме того, энергетика становится ключом к локализации производства, например, строительство солнечных панелей и аккумуляторов на территории Украины.

Новые драйверы

В первом полугодии 2025 года в Украине введено в эксплуатацию 591 МВт новой генерации (в 2021-м – 731 МВт). Среди новых мощностей – 101,4 МВт (17%) – промышленные солнечные электростанции, 84 МВт (14%) – частные СЭС, столько же – ветровые электростанции. Остальные 57% – это когенерационные установки и ТЭС.

В 2024 году в возобновляемые источники энергии (ВИЭ) инвестировали около 20% украинских компаний, тогда как в 2023 году – 6%. Еще больше предприятий, около 40%, заявляют, что планируют вкладывать средства в собственную энергонезависимость. Больше всего их интересуют солнечная (51%) и ветровая (25%) энергетика. На фоне дефицита генерации это вклад в национальную энергетическую устойчивость.

Современные вызовы в энергетическом секторе демонстрируют: централизованные модели поставки энергии больше не отвечают требованиям времени. В условиях военных угроз, разрушения инфраструктуры и необходимости в устойчивом развитии особое значение приобретает распределенная генерация – современные решения, которые позволяют общинам самостоятельно обеспечивать себя теплом и электроэнергией.

Развивая энергетически устойчивые общины, мы закладываем фундамент для будущей независимой энергетики Украины.

Почему инвесторы осторожны

Военные риски. Этот фактор остается главным тормозом для любых инвестиционных решений. Даже после стабилизации линии фронта инвесторы не смогут гарантировать безопасность своих активов: повреждения энергообъектов могут повторяться в любой момент. Впрочем, международные организации начинают покрывать часть этих рисков. Так, MIGA (входит в группу Всемирного банка) предоставляет страховые гарантии для инвесторов в проекты критической инфраструктуры в Украине.

Нестабильность регуляторного поля. Украинская энергетика уже несколько лет находится в состоянии постоянных изменений правил игры. Регулятор (НКРЭКУ) систематически меняет подходы к ценообразованию на электроэнергию, что делает невозможным долгосрочное планирование доходов. Производители из ВИЭ столкнулись со снижением "зеленого" тарифа, ограничениями генерации и неполными выплатами. Рынок балансирует между элементами конкурентного и ручного регулирования. Это порождает перекрестное субсидирование между промышленными и бытовыми потребителями.

Финансовая слабость энергорынка. Речь идет о дефиците средств у "Гарантированного покупателя" (ГП) и долги перед производителями ВИЭ. Финансовая система энергорынка до сих пор не восстановилась после кризиса 2020-2022 годов. ГП, ключевой оператор, который платит "зеленым" производителям, накопил долги на десятки миллиардов гривен.

ГП имеет долг перед "зелеными" производителями за 2025 год, хотя частично погасил его в ноябре 2025 года, оплатив 1006,7 млн грн за электричество, произведенное в октябре 2025 года. Общий уровень расчетов на то время составлял 77,58%.

Кроме того, из-за административного вмешательства (ценовые ограничения, ПСО, регулируемые тарифы) на рынке не формируется достаточный поток средств для инвестирования в модернизацию. Также банки неохотно финансируют энергетические проекты без стабильных долгосрочных контрактов и гарантий платежей.

Что дальше

Украина имеет реальный шанс не просто восстановить энергетику, а создать новую архитектуру рынка, которая будет более устойчивой, гибкой и интегрированной с ЕС. Инвесторы, которые готовы действовать сейчас, имеют возможность занять лучшие позиции.

Однако успех будет зависеть не только от денежных ресурсов, но и от качества регуляторной, правовой и управленческой реформ и способности адаптироваться к высоким рискам. Если эти составляющие будут обеспечены, Украина может стать не только рынком восстановления, но и экспортером энергетической безопасности в Восточной Европе.

Для инвестора это означает правильный выбор времени, партнера, модели дохода и риск-менеджмента. Иначе – возможность быстрого выхода, но и значительного снижения доходности. Успешный проект сейчас – это не только бизнес- выгода, но и вклад в устойчивость и модернизацию одной из ключевых инфраструктур страны - партнера.