Реструктуризація позик "Нафтогазу" зашкодить компанії

Реструктуризація  заборгованості НАК "Нафтогаз України" перед банками-нерезидентами на умовах, запропонованих власникам єврооблігацій, призведе до підвищення середньої процентної ставки за кредитами компанії у 2,5 рази, а витрати на обслуговування кредитів - на 62 мільйони доларів на рік.

Таку думку у коментарі "Економічній правді" висловив директор Центру енергетичних досліджень Костянтин Бородін.

Як відомо, однією з умов повторного випуску єврооблігацій НАКу є зміна процентної ставки за всіма існуючими позиками нерезидентів, а також пролонгація терміну їх погашення на п'ять років від дати повторного випуску.

У жовтні 2009 року заборгованість "Нафтогазу України" перед банками-нерезидентами, за винятком власників єврооблігацій, складає 1 097,3 мільйона доларів. Умови надання усіх кредитів прив'язані до ставки Libor, розмір якої внаслідок світової фінансової кризи сьогодні складає 0,24%.

Премія до Libor за основними кредитними угодами "Нафтогазу" коливається у діапазоні 1,75-5%. Таким чином, середньозважена відсоткова ставка за позиками НАКу сьогодні становить 3,76%.

"Реструктуризація заборгованості на умовах, запропонованих власникам єврооблігацій, призведе  до підвищення процентної ставки за всіма кредитами "Нафтогазу" до 9,5% річних. Витрати НАКу на обслуговування позик зростуть з 41,3 мільйона доларів до 104,2 мільйона доларів на рік", - стверджує експерт.

* - розмір ставки у випадку збереження початкових умов надання кредитів  при збереженні поточної ставки Libor

Він вважає, що таке зростання ставки з одночасним наданням суверенних гарантій є безпрецедентним у світовій фінансовій практиці.

"Умови реструктуризації фіксують прибутковість за зобов'язаннями "Нафтогазу" на рівні 9,5% річних на весь п'ятирічний період повторного випуску, що гарантує кредиторам надвисоку прибутковість навіть в умовах кризи", - зробив висновок Бородін.

Сумарні втрати НАКу від зміни процентної ставки за п'ятирічний період пролонгації складуть 670 мільйонів  доларів, або близько 41,8%, передбачає експерт.

"Реструктуризація заборгованості перед банками-нерезидентами, ймовірно, є тією ціною, яку "Нафтогаз" заплатить за відмову кредиторів від права оголошення  дефолту за єврооблігаціями компанії, який де-факто відбувся наприкінці  вересня", - відзначає директор Центру енергетичних досліджень.

На його думку, найбільшу вигоду від зміни умов кредитування серед установ-нерезидентів отримає  міжнародний банк Credit Suisse - до 31,5 мільйона доларів на рік. У вересні 2009 року НАК залучив його та компанію Square Capital як консультантів з реструктуризації.

Крім значних додаткових витрат, реструктуризація кредитів банків-нерезидентів містить додаткові ризики для "Нафтогазу", упевнений експерт.

По-перше - відсутність у НАКу джерел надходження коштів для погашення кредитних зобов'язань. Уряд продовжує практику дотування компанії за рахунок емісійних коштів через позики державних банків.

По-друге - одночасне пред'явлення до погашення усіх боргових зобов'язань у жовтні 2014 року на суму 1,6 мільярда доларів.

По-третє - фактична нелегітимність держгарантій. Наразі Ігор Уманський не є повноцінним міністром фінансів, а лише виконуючим обов'язки. Згідно з бюджетним законодавством, він не може брати зобов'язання від імені держави.

Навіть якщо Кабінет міністрів шукатиме можливості легітимізувати це рішення, у майбутньому державні гарантії від імені "в. о." міністра будуть юридично нелегітимними. Фактично, уряд свідомо вводить іноземних інвесторів в оману.

Бородін вважає за доцільне відмовитися від реструктуризації заборгованості "Нафтогазу України" перед банками-нерезидентами і погасити єврооблігацій компанії на суму 500 мільйонів доларів.