Справедливий курс - 15 грн за $?

Доллары - ликвидные и предсказуемые деньги. В отличие от гривны, они выполняют функцию накопления.

Украинцы свои доходы, сбережения и крупные затраты - отдых, ремонт, личный транспорт, недвижимость - оценивают в долларах. Компании пишут в долларах бюджеты. Акционеры рассчитывают долларовую доходность инвестиций.

Именно поэтому всех так интересуют прогнозы аналитиков и заявления правительства, НБУ и международных финансовых организаций.

К сожалению, во всех прогнозах довлеет субъективизм. К примеру, на выводы аналитиков влияют короткие или длинные позиции по доллару у банков, в которых они работают, и удельный вес выданных валютных кредитов в портфеле.

Чиновники вынуждены излучать фальшивый оптимизм, чтобы не обострять кризисные процессы и не ухудшать социальные показатели, которые весь мир также рассматривает в долларовом эквиваленте.

Представители международных банков оглядываются на собственные позиции по ОВГЗ и NDF - беспоставочные форварды. Даже самые независимые финансисты подвержены влиянию валюты собственных долгов или сбережений.

Так какой же он, справедливый курс доллара?

Большинство аналитиков пытаются рассчитать значение для установления равновесного курса, при котором будет ликвидирован дефицит торгового счета. Значения колеблются в диапазоне 9,5-11 грн за долл.

Однако имеет право на жизнь и модель расчета курса по паритету покупательной способности. Именно так, например, считается знаменитый "индекс Биг-Мака". За базу сравнения в нем берется стоимость самого распространеного в мире бутерброда - "Биг-Мак" от "Макдональдс" в десятках стран мира. Полученные пропоции позволяют легко понять, каким является равновесный курс доллара к местной валюте.

Прибегнем и мы к подобным манипуляциям. С одной стороны, это чистая спекуляция. С другой, в ней есть очень высокая доля истины.

Можно предположить, что тщательно подготовленное введение гривны в сентябре 1996 года было проведено с установлением паритетного курса.

Фото ng.ru

Поскольку гривна вводилась в середине года, то для расчета возьмем курс гривны на 1 января 1997 года - 1,893 грн за долл.

Тогда нынешний справедливый курс равен произведению курса при введении гривны на произведение индексов потребительской инфляции (ИПЦ) в Украине, разделенному на произведение ИПЦ в США.

Так как ИПЦ в Украине - величина часто политическая и не вызывающая доверия, по той же методике используем дефлятор ВВП экономик Украины и США.

В США и в Украине дефлятор рассчитывается раз в год, поэтому мы можем установить курс пока только на 1 января 2012 года - 13,74 грн за долл и предположить, что сейчас он уже в районе 15 грн за долл.

При всех погрешностях расчетов очевидно, что даже умеренная девальвация не позволит убрать дисбалансы валютно-курсовой политики. Обвал сам по себе - тоже не панацея. Так, таблетка, чтобы сбить ненадолго температуру.

Только резкое ослабление гривны в комплексе со структурными реформами может обусловить старт роста экономики и оптимизм в обществе. Если не проведем управляемую шоковую терапию сами, нам ее проведут извне.

Дефлятор ВВП

* Госстат Украины

** The World Bank