Как блокчейн "перепрошивает" фондовый рынок

Блокчейн четко разделил историю фондового рынка на "до" и "после". Уже более трех лет рынок ценных бумаг активно "прицеливается" к токенизации. Новую технологию изучает и тестирует все больше глобальных финансовых площадок. Ведь блокчейн не просто переводит традиционные ценные бумаги в новую цифровую форму, но и в целом "перепрошивает" философию фондового рынка.

Благодаря токенизации торговать акциями можно 24/7 - и уже не нужно ждать понедельника, чтобы совершить сделку. Также дорогие активы перестают быть привилегией исключительно крупных инвесторов. В то же время исчезает немало барьеров - с брокерами, временными ограничениями, комиссиями, региональными рамками.

А еще все больше прогрессивных стран и регуляторов постепенно и осторожно дают зеленый свет этому тренду, а институциональные инвесторы с открытым интересом внимательно следят за его развитием.

Как токенизация меняет правила игры

Фондовый рынок, который, на первый взгляд, внешне кажется довольно технологичным, на самом деле до сих пор опирается на более устаревшие модели торговли. Например, операции осуществляются только в будни и в четко определенные часы. Средства за приобретенные акции могут "зависать" в банковских процессах в течение нескольких дней, ведь на выходные и праздники расчеты фактически на паузе. Учитывая то, что бизнес сегодня работает на максимальных скоростях, такие задержки капитала являются неэффективными, а иногда и критическими.

Токенизированный рынок значительно ускоряет эти механизмы, ведь он обеспечивает почти мгновенное выполнение сделок. Это высвобождает колоссальные объемы капитала, которые ранее простаивали из-за бюрократических и технических задержек. На смену ограниченному биржевому графику приходит система, доступная 24/7.

Эти технологические преимущества уже интегрируются в стратегиях самых влиятельных финансовых институтов мира. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа разрабатывает платформу для круглосуточной торговли ETF и акциями в токенизированной форме с использованием стейблкоинов в качестве расчетного инструмента. Параллельно первые транзакции на собственной блокчейн-платформе успешно провела и Лондонская фондовая биржа.

Но не скоростью единой. Токенизация обеспечивает еще принципиально новый уровень прозрачности и безопасности. Благодаря тому, что блокчейн отображает в цифровом реестре каждое движение актива и полную историю транзакций, существенно снижаются риски манипуляций, двойного учета и операционных ошибок. В результате участники рынка получают упрощенный аудит. А еще между ними формируется доверие, которое строится не только на репутации посредников, а прежде всего на математических алгоритмах.

Хочу подчеркнуть, что у полной прозрачности есть и обратная сторона медали: крупные участники рынка не всегда заинтересованы в том, чтобы их торговые стратегии были максимально публичными.

Среди других преимуществ токенизации и то, что она снижает порог входа для инвесторов. На традиционных рынках многие активы имеют ограниченную ликвидность из-за их высокой стоимости. С токенизацией появился механизм дробного владения - это возможность покупать не целый актив, а только какую-то его часть. Так что теперь дорогостоящие акции не только для институциональных игроков, но и для розничного сегмента.

Но стоит сказать и о вызовах, которые появляются вместе с новыми возможностями - это аудит смартконтрактов, защита оракулов, сложность KYC/AML-процедур. Впрочем, преимущества токенизации существенно перевешивают эти трудности, поэтому рынок быстро адаптируется к новым реалиям.

Регуляторный контекст

Благосклонная позиция регуляторов в отношении токенизации свидетельствует о формировании новой архитектуры фондового рынка, где классические финансы все активнее интегрируются с блокчейном.

В Евросоюзе с 2022 года действует пилотный режим регуляторной "песочницы", в рамках которого страны тестируют торговую инфраструктуру на основе блокчейна. Германия одной из первых в ЕС юридически признала ценные бумаги на базе блокчейна, а во Франции в прошлом году заработала токенизированная биржевая платформа для малого и среднего бизнеса.

Французский регулятор одобрил модель, в которой расчеты происходят в режиме реального времени, а розничные инвесторы могут покупать токенизированные акции напрямую - без открытия традиционных брокерских счетов.

Тренд токенизации поддерживают также США, Сингапур и другие финансово развитые юрисдикции. В то же время, стоит отметить, что, несмотря на оптимизм, до сих пор остается ряд сложных вопросов, которые требуют больше времени для решения - в частности относительно хранения активов и правового статуса кастодиальных сервисов.

Закономерно и то, что сейчас этот сегмент активнее осваивает розничный сектор. По разным причинам институциональный капитал крупных фондов еще не зашел в него в полном объеме. Однако процесс трансформации уже запущен. Чувствуя регуляторную поддержку, крупные финансовые платформы постепенно интегрируют блокчейн-модули в свои системы. Фактически точка невозврата уже пройдена.

На языке цифр

Новую финансовую реальность подтверждает статистика. По данным отчета Sentora и DL Research, рынок токенизированных акций уже приблизился к отметке 1 млрд долл. Только за последний год этот сегмент продемонстрировал рост примерно на 3000%. Такая динамика свидетельствует, что рынок постепенно выходит за пределы экспериментальной фазы.

Аналитики McKinsey&Company прогнозируют, что к 2030 году капитализация токенизированных активов может достичь 2 трлн долл. - и это без учета Bitcoin и стейблкоинов. Среди ключевых драйверов роста называют токенизацию взаимных фондов, облигаций, биржевых нот (ETN), займов, секьюритизированных инструментов и альтернативных фондов.

В то же время часть экспертов склоняется и к более оптимистичным оценкам - от 9 трлн долл. до 18 трлн долл.

Однако независимо от уровня, на который выйдет рынок, общая траектория очевидна: Wall Street все активнее интегрируется с блокчейном. Отрасль находится на пороге глубинной смены парадигмы, где токенизация постепенно трансформируется из нишевого решения в потенциальный глобальный стандарт.

И те дальновидные игроки, которые уже сегодня интегрируют в свои стратегии блокчейн-решения, получат весомое преимущество в будущем.