Как Нацбанк победит девальвацию

Только ленивый не писал, что после выборов курс гривны к доллару опять обвалится. Оценки звучали разные. Почему-то самые частые – с 8 до 10-12 грн/$.

Это напоминало коллективное написание сценария очередного фильма про конец света. Разве что, конец света случится в отдельно взятом государстве.

Если курс окажется на отметке 12 грн/$, то этого точно не выдержат ни банки, ни их клиенты. Кредиты перестанут выплачиваться, предприятия обанкротятся, люди массово откажутся от кредитных машин, квартир и земли. Придут хищные капиталисты с запада (хищные русские), и все скупят за бесценок. Народ нищает, предприятия стоят, озимые не сеют.

По большому счету, причины для подобных прогнозов были, и не одна.

Почему прогнозировали девальвацию

Нацбанк уже долгие месяцы продает валюту из резервов. А поступления валюты почти не происходят.

Статистика НБУ показывает, как вели себя резервы во времени, и как они уменьшаются со второй половины 2011.

Данные НБУ

Еще во времена Владимира Стельмаха Нацбанк пытался эту тенденцию остановить, и восполнить резервы. Самым одиозным шагом был приказ предыдущего руководителя НБУ формировать резервы по валютным кредитам в гривне.

Чтобы не вдаваться в технические детали, эффект оказался один – банки вынуждены были продать сотни миллионов долларов. Особенно тяжело это решение встретили крупнейшие "дочки" международных финансовых групп.

Но во времена Стельмаха с Украиной еще сотрудничал Международный валютный фонд. В 2010 году со скрипом, но нам "капали" $1,5-1,8 млрд, а то и больше. Валюта шла преимущественно на пополнение резервов НБУ.

Но с 2011 года МВФ из донора превратился в "пылесос". Ни в прошлом, ни в этом году занять новые деньги у Фонда не удавалось. Зато только в 2012 ему нужно вернуть $3,72 млрд.

А ведь еще есть Мировой банк и другие кредиторы, которым также нужно выплачивать по долгам. По состоянию на середину августа, Украина только по внешним долгам уже выплатила $2,2 млрд. Выплаты по внутреннему составили, в эквиваленте, $3,6 млрд.

Фото Госказначейство Украины

Но основная причина таяния резервов – это не долги. Наличную валюту скупают население и бизнес, а безналичную – реальные и псевдоимпортеры. И если о последних говорить не принято, то от скупки наличных долларов населением и бизнесом не помогает даже предъявление паспортов.

За первые 7 месяцев население купило у банков больше, чем продало, на $3,7 млрд. И судя по растущим курсам в обменках, в сентябре Украину может ожидать новая волна скупки наличной валюты. В сентябре 2011 года это привело к падению резервов сразу на $3,3 млрд – и это был просто ажиотаж, на который наложилась переоценка резервов и выплаты по долгу.

Так что резервы реально в опасности. В апреле 2011 они находились на отметке $38,4 млрд, а в конце июля удержались чуть выше $30 млрд лишь благодаря помощи Минфина.

Помощь ведомства, которое возглавляет бывший первый зампред НБУ Юрий Колобов, единственно возможная. Государство привлекает новые долги в валюте, а по статистике они отражаются в составе валовых резервов.

Во-первых, с конца 2011 года Минфин выпускает ОВГЗ, номинированные в долларах и, похоже, других валютах. Всего за историю существования проекта собрано $2,4 млрд. А с начала 2012 - $1,85 млрд.

Результаты размещения валютных ОВГЗ, млн $

Затея явно нехорошая, потому что в случае девальвации государственный бюджет будет платить по долгам гораздо дороже. Но выбирать правительству, похоже, особо не приходится. Более того, правительство собирается еще и вынимать доллары у населения, продавая ему свои казначейские обязательства в валюте.

Во-вторых, недавно Минфин выпустил пятилетние еврооблигации на $2 млрд. Процентная ставка 9,25% годовых в долларах является огромной, но аналитики инвесткомпаний называют ее божеской - как для состояния финансовых рынков и Украины с ее репутацией диктаторского государства.

Сложим оба показателя, и получим сумму помощи от Минфина - $3,85 млрд. А теперь отнимем эту сумму от резервов, и получим порядка $26 млрд.

Эту цифру можно "очищать" и дальше. Существует такой показатель – чистые международные резервы. Он учитывает только ту валюту, которое владеет собственно Национальный банк, и которая не взята в долг у МВФ или международных кредиторов. Так вот, этот показатель НБУ перестал публиковать еще во времена, когда ведомство возглавлял Арсений Яценюк.

При Стельмахе перестали публиковать хотя бы обобщенную структуру резервов. До этого мы знали, что НБУ имеет до $1 млрд золота, на $15 млрд ценных бумаг, и еще некие другие активы. Что и сколько лежит в резервах сейчас, не понятно.

Таким образом, можно предположить, что чистые резервы Нацбанка сейчас не сильно велики.

Вспоминая в своей книге события 2004 года, один из экс-руководителей НБУ вспоминал, что если бы резервы опустились до критической отметки, на следующее утро регулятор провел бы резкую девальвацию. Скажем, за один день курс переместился бы с 5 до 7 грн/$, после чего Нацбанк "держал бы новый уровень зубами". При новом курсе произошла бы шоковая перенастройка финансовых потоков, и нагрузка на резервы ушла бы. На время.

Весь цимес в том, что в 2004 году критической считалась довольно большая цифра резервов. Никто не стал бы ждать, пока деньги у Нацбанка закончатся.

Каков критический уровень сегодня, можно только догадываться. Но явно это не $10 млрд, и даже не $20. Значит, разговоры об угрозе девальвации таки имеют под собой основание. Если резервы продолжат падать, то этого не избежать.

Как НБУ победит девальвацию

Несколько месяцев назад НБУ попросил банкиров: не надо говорить о курсе.

До руководителей банков донесли простую истину. Если они будут убивать резервы НБУ, за что наверняка получат обратную связь. А еще будут "раскачивать" курс, то тем самым станут пилить сук, на котором сидят.

Министр финансов немного помогает НБУ. Фото investgazeta.net

Ведь что случится, если произойдет очередная девальвация. В 2008 году курс обрушился с 5,05 до 10-11 грн/$, а потом стабилизировался на 8 грн/$. Банки стали резко убыточными, и оказались без свободных денег. Их пришлось спасать, введя мораторий на погашение вкладов населения.

До кризиса уровень проблемных кредитов был на уровне 2-3% от общего объема выданных. За несколько месяцев он вырос до 30-40%. Клиенты либо отказывались платить по ним, либо просили смягчить условия возврата – особенно по валютным кредитам на квартиры, которые до кризиса стоили безумных денег.

На протяжении четырех лет банки кое-как подчистили свои балансы. Что-то списали, что-то продали, а основную массу клиентов заставили платить. Тех же, кто оказался особо злостным неплательщиком,решили съесть.

Сильно помог НБУ. Он даже в самые сложные времена не признавал больше 10-12% проблемных кредитов. Банки подрисовывают, продляют, перевыдают, а регулятор делает вид, что не замечает. Иначе, как минимум, придется что-то делать с десятками миллиардов кредитов НАК "Нафтогаз Украины", которые висят мертвым грузом на Ощадбанке и Укрэксимбанке.

Сегодня ситуация в банковской системе выглядит вроде бы стабильной. Да, она вообще не кредитует, как должна кредитовать нормальная экономика. Да, банки превратились в пылесосы по скупке ОВГЗ и оборачиванию валютных свопов. Но все еще не возвращены десятки миллиардов стабилизационных кредитов. Повторной девальвации многие банки уже не выдержат.

Поэтому сейчас аналитики, руководители и рядовые сотрудники банков избегают разговоров на тему курса. Почти под угрозой увольнения.

И все же, резервы продолжают таять, и скрывать это удается лишь благодаря помощи Минфина.

Поэтому в недрах НБУ родились несколько идей, как удержать курс гривны.

Первая идея – в очередной раз зажать норматив валютной позиции. Чтобы не вдаваться в банковские премудрости, это будет означать, что сейчас банкам разрешается покупать $10 млрд, а будет разрешено - $5 млрд. Разницу придется продать на рынке, и она почти наверняка пойдет в резервы НБУ. Цифры выдуманные, но они дают представление о том, что произойдет.

Эта мера поможет на время, потому что единоразово подкрепит Нацбанк валютой. Но глобальных тенденций она не затронет. Другое дело следующая задумка.

Вторая идея предполагает возврат обязательной продажи 50% валютной выручки.

Но и эта мера не главная в арсенале Национального банка.

Третья идея предполагает ручное регулирование импорта со стороны НБУ.

По нашим данным, в недрах Нацбанка прорабатывается вариант введения регистрации импортных контрактов. Нечто подобное существовало во время кризиса 2004 года – тогда НБУ ввел проверял каждый договор, по которому клиенты банков покупали валюту. Сотрудники Нацбанка рассказывали, что тогда удалось остановить множество поставок несуществующих апельсинов, туалетной бумаги и нефти.

Тогда же запретили страховым компаниям покупать валюту для перестрахования за рубежом.

Нечто подобное может появиться и в 2012-2013 году. Для запуска ручного регулирования даже не понадобится закон – достаточно будет внутреннего решения Нацбанка.

Ведомство главы НБУ Сергея Арбузова может просматривать все импортные контраты. Фото kievskaya.com.ua

Если чиновники НБУ будут действовать всерьез, выбранная мера будет иметь ошеломительный успех.

Не секрет, что существует огромное множество псевдоимпортных схем, а также схем с ценными бумагами и роялти. Задача этих схем – вывести валюту за рубеж. "Экономическая правда" писала, что объемы перечисления в оффшоры исчисляются миллиардами долларов. Именно эти схемы будет в силах перекрыть НБУ.

Эффект может быть настолько огромным, что курс гривны даже может двинуться в сторону 7 грн/$. Другое дело, что все это будет сделано нерыночными методами. Но в Украине применение админресурса – все равно в порядке вещей.

А значит, никто особо не удивится "закручиванию гаек" со стороны Нацбанка.