Сделка из трех букв: польский ZEN купил украинский банк PIN
1 апреля польская финтех-компания ZEN.com победила в конкурсе на вывод обанкротившегося PINbank с рынка. Компания приобретет 100% акций учреждения у Фонда гарантирования вкладов физических лиц (ФГВФЛ), а значит уже вскоре на украинский рынок выйдет новый иностранный игрок.
Для польской ZEN.com PIN станет первым банком в их портфеле. До сих пор компания работала преимущественно как платежная система: предоставляла услуги по открытию счетов, денежных переводов и обмена валют. Более того, накануне ее руководство отрицало планы по выходу на банковский рынок или заинтересованность в предоставлении услуг кредитования.
Что известно о ZEN.com, за сколько компания могла купить украинский банк и какую роль в этом мог сыграть бывший президент Польши Анджей Дуда?
От игрового бизнеса до финтеха
Компанию ZEN.com называют "польским Revolut". Ее основал Давид Рожек в Жешуве в 2018 году. За восемь лет до этого он совместно с бизнес-партнером Бартошем Скварчеком основали игорный маркетплейс G2A, на котором можно покупать видеоигры, коды к ним, программное обеспечение и другую подобную продукцию и услуги.
В одном из интервью Рожек говорил, что инвестировал в развитие своей финансовой компании 50 млн злотых (около 11,6 млн евро по текущему курсу) в течение первых двух лет деятельности. Источником этих инвестиций стала продажа его доли акций в G2A.
Хотя компанию основали в 2018 году, однако операционную деятельность она начала только через два года, в мае 2020-го после того, как ZEN.com получила платежную лицензию в Литве. Первую прибыль бизнес получил еще через два года.
Литовская лицензия позволила стартапу проводить операции на территории стран ЕС, Исландии, Норвегии и Лихтенштейна. В 2024 году финтех получил платежные лицензии в Великобритании и Сингапуре. По данным стартапа, его услугами пользуются 1,5 миллиона клиентов и 10 тыс. компаний в 32 странах мира.
По предварительным отчетным данным, в 2025 году доход компании составил 115 млн евро (компания была прибыльной, но размер прибыли не раскрывает). В 2024 году прибыль ZEN.com составила 24,7 млн евро.
По данным центробанка Литвы, польский финтех в третьем квартале 2025 года стал крупнейшей платежной компанией страны, генерируя около 17% общего дохода этого рынка.
В начале 2026 года компания заключила соглашение о сотрудничестве с Amazon. В его рамках платформа будет начислять пользователям мгновенные кэшбэки на покупки на этом маркетплейсе.
Для чего компании украинский банк
В ZEN.com делают акцент именно на обслуживании e-commerce и развитии соответствующих платежных решений. До сих пор компания не развивала другие финансовые услуги, даже кредитование, о чем сообщил CEO ZEN.com Михал Богуславский в интервью изданию XYZ. Также компания не планировала получать банковскую лицензию. Украинский банк станет первым в ее портфеле.
Накануне Богуславский анонсировал, что ZEN.com планирует выходить на украинский рынок, но именно как платежная компания. В частности, он жаловался, что с начала большой войны Национальный банк Украины не выдавал никаких новых платежных лицензий, что является вызовом для выхода на этот рынок.
В Украину финтех-стартап планировал выходить в рамках более широкой стратегии расширения, параллельно рассматривая также возможности получения лицензии в Гонконге. "Гонконг станет хабом для нашей работы в части Азии, что обеспечит экономически эффективное расширение в регионе. Украина рассматривается как рынок со значительным долгосрочным потенциалом, особенно в контексте будущего экономического восстановления", - отмечал Богуславский.
По его словам, компания рассчитывает, что на новых рынках будет выходить на прибыльность в течение первых 1,5-2 лет от начала операционной деятельности.
Что достанется полякам
PINbank - один из самых маленьких украинских банков. По данным НБУ, его доля составляла лишь 0,01% от активов платежеспособных украинских банков.
Банк принадлежал подсанкционному российскому бизнесмену, и президент московского футбольного клуба "ЦСКА" Евгению Гинеру более чем на 88,9%. Остальные 11,1% акций учреждения принадлежали четырем украинцам и одному гражданину Узбекистана.
Долю Гинера национализировали в феврале 2023 года. Долгое время PINbank был "кандидатом" на "Почтовый банк". Планировалось, что учреждение передадут "Укрпочте", чтобы та развивала на основе банковской лицензии свои услуги по всей стране. В начале 2025 года акции банка даже передали в Министерство развития общин и территорий, которому формально подчиняется почтовый оператор.
Однако окончательное вливание PINbank в "Укрпочту" блокировал Национальный банк. В регуляторе отмечали, что государственный почтовый оператор убыточен и сам нуждается в докапитализации, поэтому не будет иметь достаточно ресурсов на развитие банковского бизнеса.
На момент вывода PINbank с рынка его общие активы составляли 163 млн грн, из которых 54 млн грн - "живые деньги", 81 млн грн - основные средства (в частности, помещение на Галицкой площади в Киеве, 16 банкоматов и 290 терминалов самообслуживания), 20 млн грн - облигации внутреннего государственного займа. В 2025 году банк понес убытки на 63,2 млн грн.
За сколько поляки покупают банк
Ранее ЭП уже сообщала, что стартовая оценка 100% акций PINbank может составлять 100-150 млн грн, в частности из-за наличия у банка потенциально ликвидного кредитного портфеля. Для обанкротившегося банка таких размеров, эта оценка довольно высокая, ведь может превышать его капитал (около 73 млн грн на момент вывода с рынка) более чем в два раза.
Как сообщили ЭП собеседники, ознакомленные с результатами конкурса на продажу банка, польские инвесторы предложили за PINbank даже больше первоначальной оценки. Стоимость сделки может составлять 170-175 млн грн. При этом, приобретенный поляками банк потребует дополнительных инвестиций, ведь он все еще не будет соответствовать требованиям НБУ по минимальному размеру капитала (200 млн грн).
Собеседники ЭП, ознакомленные с ходом переговоров между руководством ZEN.com и украинскими регуляторами, отмечают, что новый инвестор намерен дополнительно внести в капитал банка до 1 млрд грн.
С этим ZEN.com придется поспешить. После завершения сделки по продаже и ее согласования Нацбанком и Антимонопольным комитетом, у новых владельцев PINbank будет около месяца на то, чтобы он соответствовал регуляторным требованиям.
Ожидается, что само соглашение по продаже банка могут подписать уже в середине апреля. Завершить продажу нужно до 17 апреля, ведь именно тогда истечет время действия временной администрации Фонда гарантирования в PINbank.
При чем здесь Дуда
ZEN.com решила купить украинский банк незадолго после того, как в наблюдательный совет компании вошел бывший президент Польши Анджей Дуда.
В интервью польскому изданию Onet, Дуда отмечал, что видит свою роль в ZEN.com именно как лица, которое будет помогать финтех-компании получать лицензии в новых странах.
"Я также буду контролировать отношения с регуляторами в странах, где компания получает новые лицензии. До того, как прийти в политику, я специализировался на административном праве, в частности в публичном экономическом праве. Концессии, лицензии, разрешения - все правовые ограничения свободы экономической деятельности - это была моя сфера экспертизы", - заявил он.
Собеседники ЭП в регуляторных органах сообщали, что Дуда действительно участвовал в процедурах, необходимых для выхода ZEN.com на украинский рынок. В частности, в предварительной квалификации компании Нацбанком - процедуре допуска к конкурсу по продаже PINbank.
В то же время ЭП неизвестно, насколько фактор Дуды мог повлиять как на прохождение компанией предварительной квалификации, так и на результаты конкурса по продаже банка.
Кроме ZEN.com, за PINbank боролся только один участник - "Асвио банк". В отличие от польского инвестора, украинский банк хотел купить учреждение по частям - только его активы и некоторые обязательства.
Для Фонда гарантирования такой вариант менее желателен, чем продажа банка в целом, поскольку в случае продажи по частям ФГВФЛ несет дополнительные расходы на выплату гарантированных сумм вкладов.
В конце концов, "Асвио" выиграл в конкурсе на другой банк, который выставлял на продажу ФГВФЛ - "Мотор банк", принадлежавший подсанкционному бизнесмену и экс-руководителю "Мотор-Сичи" Вячеславу Богуслаеву.
Иностранная экспансия на украинский рынок
ZEN.com - уже вторая восточноевропейская финтех-компания, которая покупает в Украине банк с начала 2026 года. Накануне сделку по покупке банка завершила эстонская компания Iute, которая в начале года приобрела обанкротившийся "РВС Банк" у ФГВФЛ.
Iute работает преимущественно в странах Южной и Восточной Европы, предоставляя услуги микрокредитования. Украинский банк стал вторым в ее портфеле: еще одну банковскую лицензию компания имеет в Молдове.
Собеседники ЭП в регуляторных органах отмечают, что Iute изначально планировала купить "Мотор-банк". "Они оценивали баланс банка и приценивались к нему, однако НБУ все никак не выводил "Мотор" с рынка. Когда в конце прошлого года с рынка вывели "РВС Банк", эстонцы решили воспользоваться возможностью и купить его", - объясняет один из собеседников.
После покупки банка, эстонский инвестор уже успел его докапитализировать на около 300 млн грн, отметили ЭП ознакомленные собеседники в надзорных органах. 16 марта НБУ официально изменил статус учреждения - с переходного банка на обычный.
Высокий интерес иностранных инвесторов к украинскому банковскому рынку сохраняется даже несмотря на регуляторные и фискальные ограничения.
Так, частным банкам в Украине запрещено выплачивать своим владельцам дивиденды (это делают только госбанки, уплачивая прибыль в бюджет). Более того, для банков действует самая высокая ставка налога на прибыль - 25%, а в 2026 году ее повысили до 50%.
Такая же ставка налога применялась и за 2023-2024 годы. Тогда депутаты вводили ее "задним числом" - в конце налогового периода, когда банки уже успели заплатить налог по более низкой ставке за большую часть года.
Не исключено, что повышенная ставка налога будет действовать для банков и в последующие годы. По крайней мере некоторые депутаты уже открыто высказываются за то, чтобы продлить ее на 2027 год вместо того, чтобы вводить обязательную уплату НДС ФОПами.