Превентивная реструктуризация: как договориться с кредиторами до банкротства

Бизнес может еще работать, продавать, иметь заказы - но уже жить в режиме "кассового разрыва": валютные колебания, возникшие с началом войны, сбои логистики, падение спроса или более дорогое финансирование быстро съедают ликвидность. В этот момент худшее решение - тянуть до формальной неплатежеспособности.

Именно для ситуаций "еще не банкрот, но уже штормит" и создана превентивная реструктуризация - инструмент финансового оздоровления. Это механизм раннего вмешательства, который позволяет согласовать условия погашения задолженности с кредиторами еще до наступления неплатежеспособности.

Превентивная реструктуризация в Украине является относительно новым инструментом финансового оздоровления бизнеса.

Откуда взялась идея

Появление процедуры в Украине связано с имплементацией подходов Директивы ЕС 2019/1023 о реструктуризации и неплатежеспособности. Ее логика проста: если предприятие жизнеспособно, экономике выгоднее сохранить его работу, чем довести до ликвидации.

В европейской модели акценты следующие:

• должник сохраняет контроль над управлением бизнесом;
• может вводиться мораторий на принудительное взыскание;
• план реструктуризации может утверждаться большинством кредиторов;
• работает механизм "кросс-классового" одобрения.

Директива также направлена на повышение эффективности процедур, сокращение сроков рассмотрения и обеспечение баланса интересов должника и кредиторов.

Когда это работает: логика успешных кейсов

Украинская практика только формируется, но уже видно: успех превентивной реструктуризации почти всегда начинается со своевременности - когда компания еще может доказать кредиторам, что завтра она принесет деньги. Концепция базируется на принципе сохранения экономической ценности бизнеса вместо его ликвидации, поскольку такой курс, по мнению Европейского парламента и Совета Европейского Союза, обеспечивает более стабильное развитие экономик и несет более привлекательные фискальные бенефиты. Среди успешных примеров превентивной реструктуризации в Украине можно выделить лишь кейсы двух крупных производственных компаний, которые столкнулись с кризисом ликвидности в результате макроэкономических шоков, валютных колебаний или нарушения логистических цепей.

Что усиливает позицию должника в таком разговоре:

• прозрачная финотчетность;
• понятная, жизнеспособная бизнес-модель;
• реалистичный график реструктуризации и меры по оптимизации расходов;
• готовность кредиторов к компромиссу, исходя из осознания преимущества потенциального денежного потока от должников, временно оказавшихся в затруднительном финансовом положении. Сегодня, когда четвертый год войны, многие компании именно благодаря этому могли бы сохранить рабочие места и продолжить работать;
• и, ключевое, готовность кредиторов видеть, что потенциальный денежный поток выгоднее сложных и длительных процедур банкротства должников - украинских компаний, бизнес-нишу которых потенциально могут занять иностранные. И вытеснят отечественных игроков с рынка. Государственная позиция банковской системы должна была бы поддерживать и защищать именно отечественного игрока, особенно сегодня после четырех лет полномасштабной войны.

Почему это проваливается: типичные "мины" - и это стоит сказать вслух

Есть несколько самых частых сценариев провала:

1) Слишком поздно. Когда к процедуре приходят уже "на последнем издыхании", кредиторы нередко имеют другое видение судьбы активов и не готовы играть в оздоровление, даже если это экономически лучше для всех сторон (и для государства, которое рискует потерять налогоплательщика).

2) Формально. План реструктуризации "для галочки" быстро убивает доверие ко всей банковской системе: без финансовых прогнозов, анализа рынка и конкретных антикризисных мер кредиторы не видят смысла поддерживать процесс. Добавляем отсутствие профрадников/аудита - и шансы еще ниже.

3) Отдельную опасность представляют противоречия между различными группами кредиторов - банками, поставщиками и другими участниками, которые могут иметь противоположные интересы, что затрудняет достижение общего решения.

4) Кроме того, возможно, уже существуют, заинтересованные в приобретении привлекательных кредитных активов, третьи стороны, с которыми кредиторы имеют предварительные договоренности.

Вместо вывода - что стоит осознать бизнесу

Процедура может быть действенной, но только при двух условиях: своевременность и качество подготовки ( финмодель + коммуникация). Формальное или запоздалое использование, а тем более отсутствие реального намерения оздоровить компанию со стороны кредиторов, резко уменьшает вероятность положительного результата.

Вывод прост: превентивная реструктуризация имеет потенциал стать нормальным инструментом антикризисного управления в Украине - но работает там, где есть профессиональный подход банковских учреждений, профессионализм экспертов, осведомленных в тонкостях процедуры превентивной реструктуризации и конструктивный диалог сторон - когда все стороны, а не только должник, заинтересованы во взаимовыгодном партнерстве.