Корпоративные облигации: как бизнесу привлечь капитал в условиях войны

Украинские компании часто сталкиваются с дефицитом капитала для развития бизнеса. Самым распространенным инструментом привлечения капитала остается банковское кредитование.

В то же время этот инструмент остаётся дорогостоящим ещё со времён экономического кризиса 2008 года. Привлечение венчурного капитала от иностранных инвесторов в условиях военного времени также затруднено.

Между тем существует инструмент, который реально работает в Украине и может помочь привлечь средства для инвестиций в развитие бизнеса, а именно — корпоративные облигации. Этот инструмент, хотя и применяется все чаще, но по-прежнему незаслуженно обделен вниманием бизнеса.

Как это работает

Алгоритм действий предусматривает, что украинская компания: регистрирует выпуск облигаций в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку; привлекает средства от инвесторов; и обязуется вернуть инвесторам средства с процентами. Этот механизм имеет четкую законодательную базу.

Государство контролирует процедуру эмиссии, а эмитент обязан регулярно отчитываться перед инвесторами. Система учета облигаций защищена так же надежно, как и любой другой регулируемый финансовый инструмент на рынке капитала.

На первый взгляд такой механизм может показаться слишком зарегулированным, но прежде чем отвергать идею как "слишком сложную" или "не для нас", стоит понимать: юридическая и техническая инфраструктура для выпуска облигаций в Украине уже существует и работает, и, более того, уже дает ощутимый практический результат.

Актуальность этого инструмента хорошо иллюстрирует свежий пример. С 13 августа 2026 года украинцы получили возможность напрямую инвестировать в оборонное производство суммы от 1000 грн и зарабатывать на этом. Первой компанией, доступной для такого инвестирования, стала Vyriy Industries. Андеррайтером выпуска её облигаций выступил Inzhur, а прогнозируемая среднегодовая доходность фонда за три года составляет 25–29 % в гривне.

Результат превзошёл ожидания — фонд Inzhur MilTech (через который можно вложить средства в производство дронов Vyriy Industries) привлек более 500 млн грн уже за первые сутки работы. Было привлечено 12 239 инвесторов со средней суммой инвестиции 40 819 грн. Этот кейс наглядно показывает, что спрос на такой формат инвестирования в Украине существует. Речь идет не о теоретической возможности, а о механизме, который реально привлекает значительные суммы за считанные часы.

Корпоративные облигации могут защитить инвесторов от риска девальвации гривны. Существует возможность выпуска облигаций с индексацией к курсу иностранной валюты (например, доллара США или евро). Юридически облигации остаются гривневыми, но проценты и погашение рассчитываются по формуле с привязкой к курсу валюты. Это позволяет снять главное беспокойство инвестора, не выходя за рамки действующего валютного регулирования.

Именно по такой логике был структурирован выпуск облигаций украинского импортера кофе !FEST Coffee Mission на сумму 100 млн грн: трехлетние облигации с минимальной суммой покупки 50 000 грн и привязкой к курсу доллара США позволили компании привлечь необходимые инвестиции для развития и масштабирования бизнеса, не подвергая инвесторов курсовому риску.

Компании, рассматривающие возможность выпуска облигаций, должны выбрать один из двух форматов, каждый из которых предполагает свой баланс между скоростью и публичностью. Частное размещение среди квалифицированных инвесторов (инвестиционных фондов, крупных корпоративных покупателей, "family offices" и т. д.) является технически более простым, происходит быстрее и налагает меньше обязательств на эмитента.

Полноценное публичное размещение облигаций с листингом на бирже сложнее и длится дольше, зато открывает доступ к рынку розничных инвесторов и формирует публичную кредитную репутацию компании. Такое размещение в Украине уже осуществили такие компании, как "Новая Почта" и Vyriy Industries. Выбор зависит не только от того, сколько капитала необходимо привлечь, но и от того, готова ли компания к публичности и регулярной отчетности, которую предусматривает биржевой формат.

Почему это вообще должно сработать именно сейчас

Облигации с процентными выплатами и валютной составляющей — это тот тип актива, который может заинтересовать розничного инвестора как инструмент для сохранения средств и защиты от инфляционных рисков. Корпоративные облигации в этом смысле выигрывают за счет юридической защиты.

Весь процесс контролирует государство, эмитент обязан регулярно отчитываться, а сами инвесторы видят реальную картину. Кейсы !Fest Coffee Mission, "Новая Почта" и Vyriy Industries свидетельствуют о том, что корпоративным облигациям как инструменту привлечения капитала стоит уделить внимание. Инфраструктура для их выпуска уже работает.

Главный вопрос в основном заключается лишь в том, готов ли бизнес воспользоваться этим инструментом.