Инструмент привлечения инвестиций, которым не пользуются

Проектное финансирование – это качественный кредитный инструмент, который способен придать мощный импульс развитию экономики Украины и заложить фундамент для дальнейшего ускорения роста ВВП за счет инвестирования в инновационные технологии, средства производства и инфраструктуру.

Не менее важным также является факт, что этот инструмент полностью готов для практического и массового применения благодаря достаточному уровню государственного регулирования и законодательству в этой сфере.

Проектное финансирование могло бы стать мотором крупных инвестиций в Украину, но до сих пор остается недооцененным инструментом для банков. Это особая форма кредитования, которая возникает на грани коммерческого и инвестиционного банкинга: формально продукт коммерческих банков, но фактически он часто используется в крупных инфраструктурных проектах, слияниях и поглощениях, LBO или промышленных инвестициях.

Несмотря на потенциал, этот рынок остается маргинальным.

Корпоративный vs инвестиционный банкинг

Корпоративный банкинг – это привычные операции: счета, факторинг, кредиты на пополнение оборотного капитала или оборудования. Инвестбанкинг – это сделки M&A, Spin-offs, привлечение финансирования на рынках капитала, подготовка сложных структурированных сделок.

Проектное финансирование – как бы мост между этими мирами. Оно позволяет воплощать большие инвестиционные идеи, которые не проходят через классический баланс компании.

Главное отличие – в фокусе: корпоративное финансирование смотрит в прошлое, оценивая исторические отчеты и кредитоспособность материнской компании. Проектное – в будущее, делая ставку на денежные потоки актива, который еще даже не построен. При этом специализированная компания, на которой планируется реализация проекта (SPV) создается, как правило, с нуля.

Почему украинские банки редко берутся за проекты

Причин несколько.

Первая – неприятие "невидимого". То есть банки привыкли кредитовать то, что уже есть в балансе. Финансировать идею или будущий объект – считается значительно рискованнее.

Вторая причина [[NDASH ]] качество бизнес-планов и финансовых моделей. Из сотни моделей, которые попадают в банки, качественными являются менее 5%. Построение адекватной стоит десятки тысяч долларов, и далеко не все клиенты готовы инвестировать в это.

Третья – дефицит экспертизы. Для проектного финансирования нужны команды отраслевых специалистов, инженеров, девелоперов, высококвалифицированных финансовых и рыночных аналитиков. В Украине таких специалистов мало.

И четвертая причина – война и риски страхования. Военные риски делают многие проекты экономически нежизнеспособными.

Отдельно стоит сказать о рисках, ведь ргојест finance – это всегда сложная математика рисков. Среди основных: строительные (задержки, превышение сметы), операционные, рыночные, регуляторные, финансовые (ставки, валюта), юридические, экологические, социальные, форс-мажоры (включая войну).

Добавьте к этому институциональный риск – когда слабые процедуры и дефицит экспертизы в самом банке умножают все остальные проблемы.

Почему сложность не приговор

Мировая практика доказывает: при правильной структуре и профессиональной работе recovery ratio (количество центов от каждого доллара кредита, которые банк возвращает себе при дефолте) кредитов проектного финансирования достигает 80% – гораздо выше, чем у классических корпоративных кредитов и облигаций. При этом вероятность дефолта по этим инструментам сопоставима.

Это означает, что риски поддаются контролю, а качественно подготовленный проект способен привлечь деньги не только у самого консервативного банка, но и принести пользу, как бизнесу, так и финансовому институту.

Почему это важно для Украины

Инвестиции в капитальные проекты – это двигатель экономического роста. Без project finance страна теряет шанс быстрее модернизировать производство, строить инфраструктуру, привлекать долгосрочный капитал.

Примеры инфраструктурных строек, растягивающихся годами из-за отсутствия финансирования, наглядно демонстрируют цену "хронического недофинансирования".

Что нужно изменить

Банки – выстраивают систематический подход: современные методологии, эффективные процедуры, инвестирование в подготовку специалистов, привлечение отраслевых экспертов и профессиональных консультантов.

Профессиональные услуги – являются эффективным средством предупреждения и контроля за рисками: независимая подготовка/проверка бизнес- планов и финмоделей, проведение due diligence, технический надзор и мониторинг.

Государство и международные партнеры – создание условий, способствующих бизнесу: страхование военных и политических рисков, частичные гарантии, которые снижают стоимость капитала.

Рынок капитала – инвесторы должны получить возможность брать часть рисков через долговые или equity инструменты.

Как сделать стратегический инструмент реальностью

Проектное финансирование – стратегически важный инструмент для Украины. Сегодня оно существует скорее "на бумаге", чем в реальной экономике. Нехватка качественных моделей, экспертизы и государственных механизмов поддержки останавливает развитие.

Но в послевоенный период именно project finance может стать одним из драйверов восстановления экономики, интеграции в глобальные рынки капитала и запуска масштабных инвестиций.

Если же системных изменений не произойдет – оно и в дальнейшем останется нишевым и рискованным продуктом.