Агентства знову знижують стандарти

В мае в агентство Fitch обратились представители Citigroup с просьбой выдать им заключение с присвоением высочайшего ААА-рейтинга по облигациям компании, владеющей небоскребом "Сигрем-билдинг" на Манхэттене.

Облигации будут обеспечены займом, который Citigroup совместно с Deutsche Bank выдали этой компании ранее.

В свою очередь, обеспечением по займу являются доходы от сдачи в аренду офисных площадей небоскреба.

Иными словами, Citigroup попросила Fitch выдать заключение о том, что уровень риска по облигациям владельца небоскреба на Манхэттене точно такой же, как по облигациям правительства США, то есть крайне низкий.

Несмотря на щедрое вознаграждение, обещанное Fitch в случае выдачи желаемого заключения, аналитики Fitch, оценив все параметры предлагаемой бизнес-модели компании-эмитента, сочли уровень риска неплатежеспособности выше, чем того хотела Citigroup, и потому ответили отказом.

Конечно, среди конкурентов Fitch тут же нашлись те, кто без зазрения совести присвоили облигациям высочайший ААА-рейтинг, в частности, Moody's и менее известное агентство Kroll Bond.

Управляющий директор Fitch Хаксли Сомервилл расценивает этот случай как признак скорого возвращения эпохи, когда кредитные рейтинги перестанут быть надежным ориентиром для инвесторов, как это уже случалось раньше.

Сегодня уже известно, как происходила секьюритизация второсортных ипотечных пулов, как банкиры атаковали рейтинговые агентства, чтобы получить нужный им кредитный рейтинг для своих бумаг. Агентства шли на уступки, и в результате мир получил эти "отравленные" ценные бумаги на триллионы долларов.

Как только рынок начал осознавать, что большая часть допущений, формирующих стоимость этих бумаг, так и осталась допущениями, инвестиции в эти бумаги обесценились. По мере того как цены на недвижимость падали, а владельцы домов банкротились один за другим, уже никто не смотрел на ААА-рейтинг.

В Fitch облигациям, обеспеченным ипотечными кредитами, рейтинг ААА присваивают только в том случае, если эти бумаги могут быть погашены при любых обстоятельствах за исключением природных катастроф. Сомервилл говорит, что другие рейтинговые агентства не следуют столь высоким стандартам.

Фото bloomberg.com

"Соревнование по присвоению займам кредитных рейтингов лишь ужесточает конкуренцию. Мы наблюдаем сделки, по которым присваиваются более высокие рейтинги, чем есть на  самом деле. Если это будет продолжаться, ситуация ухудшится, потому что агентства будут понижать стандарты", - говорит Хаксли.

Старший управляющий директор Kroll Bond Эрик Томпсон считает, что их аналитики проделали качественную работу по сделке Citigroup, и что присвоенный бумагам рейтинг соответствует действительности.

По его мнению, конкуренция со стороны таких небольших агентств как Kroll Bond ни в коей мере не ведет к снижению стандартов качества оценки, напротив, повышает открытость и качество рейтинговых услуг.

Представитель Moody's Томас Леммон отметил, что присвоение столь высокого кредитного рейтинга по сделке Citigroup связано, прежде всего, с особым качеством займа, которым обеспечены облигации.

"Обеспечением по займу являются доходы от аренды элитных офисов в архитектурном шедевре Манхэттена - небоскребе "Силгрем-билдинг". Мы считаем, что здание сможет приносить хороший доход, и даже если оно будет пустовать, оно будет что-нибудь стоить", - говорит Леммон.

Однако Сомервилл по-прежнему не верит в чистоту сделки. По его мнению, если агентства продолжат налево и направо присваивать высокие кредитные рейтинги, то примерно через два года рынок ожидает очередной финансовый кризис.

Оригінал публікації: Credit Rating Agencies Loosening Standards Again, In Same Dynamic That Preceded Financial Crisis

Переклад російською: mixednews.ru